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李东生ＶＳ万明坚 ＴＣＬ路归何处？ 7 上页：李东生与万明坚 被比喻为“登月”的“阿波罗计划”，难点在于国资问题，这也是ＴＣＬ集团能否上市以及如何上市的难题。 在ＴＣＬ集团上市的问题上，得从李东生推进的管理层持股开始。从1997年改制开始，到2002年，ＴＣＬ在这方面的工作已基本完成，并且管理层持股达到25％。 关于这方面的增量分配指的是ＴＣＬ与政府签订的授权经营协议：核定当时ＴＣＬ的净资产为3亿多元，每年企业净资产回报率不得低于10％。之后，按增长率呈递增式奖励管理层股份。 由于对国有资产流失的问题很敏感，当地政府和ＴＣＬ集团对此很谨慎，特别是国家对国有资产进行明确管理之后，出于李东生对ＴＣＬ集团10％的增长承诺又能让国有资产保值增值，因而这一方案才得到广泛认可。 在每年净增长10％这个指挥棒的指引下，以李老板为首的ＴＣＬ多元化或者其它方面的选择都是很自然的事，目的就是发展，也通过发展来解决一切难题。从ＴＣＬ提供的数据来看，授权经营5年来，国有资产增值率达261．7％，去年实现销售收入319亿元。今年头5个月，销售收入、实现利润、出口分别比增35．82％、12．79％和45．42％。为此，6月11日，张德江称赞ＴＣＬ创造了国有企业改革的奇迹，走出了一条新型国有企业的创新发展之路。 按这样的比例来算，通过增量的分配以及股权认购，就不难明白，2002年，ＴＣＬ集团公布的管理层持股在25％，加上员工的持股，有可能达到45％以上。 至于其中股权的分配，至今仍是一个谜团。ＴＣＬ集团更多员工的意见和想法也是，给多少是多少。这也是ＴＣＬ集团为何要上市的原因。但ＴＣＬ员工无法明白，这所谓“纸上财富”如何变成手中的现钞。 一位ＴＣＬ老员工对记者表示，起初他分得近2万股，到现在通过增资之后，他已经拥有近9万股。据他推算这种股分配是按一定比例进行的，一般的企业中层可能会比他好几倍，事业部经理可达10多倍，即在100万股左右。 但其后，他表示，李老板的数目不清楚，但持股数不会少于10％。对于这样一位功臣来说，给更多的股份都不为过。 然而，股权分配是如何分配的，这是个难题。当初是功臣后来因各方面的原因退下来的，比如吴士宏，后来者进入高层的，比如万明坚，这方面的股权又如何均衡。如果分配不均，势必对集团有很大的伤害。 而这一层股权分配关系还只是停留在ＴＣＬ集团里面，更大的难题是在集团与政府方面。如何权衡得失，特别是国资增值还是流失，这才是真正的难题。 以中金公司为推荐商的ＴＣＬ集团上市，想像力固然丰富。一个很好的想法便是“换股”，即由ＴＣＬ集团向ＴＣＬ通讯定向新发Ａ股，ＴＣＬ通讯的流通股股东转而持有新上市的ＴＣＬ集团的股份。然而这种创新的想法是不是一种创新还有待有关部门的进一步落实。但从李老板多次表白来看，这种说法似乎已默认成为事实。 目前，在控股子公司上市之后，集团整体再上市的不多，中石化是一个。然而，作为偏居南方的地方性企业，尤其在中国某种特定环境下，是无法和一个“国”字号的企业相提并论的。 当然，ＴＣＬ集团也具有相当多的相对优势。据记者获得的信息，类似于ＴＣＬ集团整体上市的中国企业并不少，像康佳、春兰、联想等等，但都还未进入实质性的阶段，ＴＣＬ集团无疑在这方面领先一步。 李东生在接受媒体采访时也多次表示，无论是以何种方式上市，一定会把股东的利益放在首位。 在这种情况之下，作为“老板”的李东生，目前主要精力放在国际市场的国际竞争力上，特别是引进国际战略者，意义深远。 特别是通过集团上市可以使集团内Ｒ 各种难题和未知的潜在矛盾得以很好的解决，现在集团上下一致和当地政府合力推进集团上市便是很好的例证。 在特定经济时期下，ＴＣＬ集团未来的成长却不仅仅要看迈向国际步伐的深浅，还有待于人力资源的管理，特别是中高层管理的团结一致，这一点在ＴＣＬ集团起家和成名时便是个好的说明。 作为运作ＴＣＬ集团成功上市的高手不仅仅是李东生，还有幕后的一批智囊团。作为一个个案，这在经济转型年代特别是如何定位于国资保值增值的落实上，ＴＣＬ集团无疑是个经典的例子。推而广之，这对其它企业未来的发展有很好的借鉴意义。 原文发表于《经济观察报》2003-06-16第113期 本文由  授权转载，版权属于原出版人本网刊登的文章均仅代表作者个人观点，并不代表本网立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。
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