什么样的负债最安全？

　　从许多高成长企业反映出的问题来看，过度负债可说是一个典型的通病，也是财务危机的根源。这是因为，大多数企业都追求高速成长，而其表现在战略上就是，或为现有业务的发展，或为新业务的开拓，规模和数量的扩张经常明显快于内涵质量的扩张，在高成长阶段都将出现某种程度的资金短缺。因此，高成长企业为达到快速扩张的目的，普遍采取高负债经营策略。

　　怎样的负债率是合适的呢？总的说来，负债不能超过自身的承受能力，负债经营的临界点是全部资金的息税前利润总和等于负债利息总和。在达到临界点之前，提高负债将使股东获得更多的财务杠杆利益；一旦超过临界点，加大负债比率会成为财务危机的前兆。为此，必须随时保持财务的透明和明了，随时掌握负债比率的变化，避免出现财务黑洞。中国四大信托投资公司之一的广东国际信托投资公司破产事件就是一个教训。广信下属企业帐外有帐，隐藏债务情况严重，甚至连集团总部都难以摸清家底；清产核资以后，资不抵债额竟高达146.94亿元人民币。

　　另外，短期支付困难也是财务危机的直接导火索之一。这时企业并非资不抵债，也不一定与经营亏损相关，只是由于资金周转不灵、现金流量分布与债务到期结构分布不均衡等原因暂时不能偿还到期债务，真乃“一文钱逼死英雄汉”。为此，企业仅仅盯住资产负债率还不够，更要关注负债结构，尤其是短、长期债务的匹配，这样才能既发挥债务的最大经济效用，又能规避短期支付不能的风险。

　　现金为王

　　但是，再合理的负债比率和结构也只是相对的，在这两个方面都一定的情况下，企业现金流量的的多少和产生现金流量的能力，就成为企业的生命线。不少企业陷入经营困境甚至破产并非因为资不抵债，而是由于暂时的支付困难。因此，利润或是企业总价值最大化不能停留在帐面盈利上，而要以价值的可实现性和变现能力作为前提。

　　在美国公司诚信危机潮和全球经济持续低迷的大环境中，美国柯达公司去年的业绩却相当漂亮，该公司去年10月24日公布的去年第3季度财务报告显示：在销售收入仅增长1%的情况下，柯达的利润比去年同期增长了248%，从9600万美元和每股收益33美分增长到了3.34亿美元和每股收益1.15美元。柯达公司（Kodak）首席财务官兼执行副总裁毕盛先生(RobertH.tBrust)认为，如果一个公司没有现金的话，公司的流动性就不存在，结果就是破产。柯达公司去年的喜人业绩是坚持现金为王的结果。在经济普遍不景气的形势下，柯达公司（Kodak）采取各种措施来增强公司现金流动性，这些储备将为公司在经济恢复时进行大量投资提供现金支持。据预计，到去年年底，在去除了资本支出和股权分配后，柯达公司（Kodak）的现金余额将达到7亿美元，等经济恢复时有望达到10亿美元。

　　对于大多数营销导向的中小企业而言，如何在保持足够的现金流和面向未来进行投资方面做出平衡，也就是在生存与发展之间做出平衡，也许是比销售本身更值得经营者或管理者考虑的问题，盲目追求销量很可能是灾难的开始。

　　此时，创新网络公司总经理张云逐渐明白，在现在的形势下，要想继续举债或在短期内收回足够的应收帐款，基本上是不可能的；现在只剩下最后一条路，就是他必须想方设法让索债银行相信，公司在可预计的未来将产生足够还债的现金流。但这仍是异常艰难的。

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