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新闻调查：长虹民营化一波三折 谁会购长虹 7 上页：可能路径 实际上，长虹早在三年之前就已经开始尝试民营化的努力了，而最早的推动力来自长虹管理层。 这个由长虹的最高管理层草拟的民营化方案的核心是：采取国有股减持的办法，逐步使长虹集团旗下的上市公司四川长虹600839成为国有股所占比例不超过20%的公众公司；同时，将股市变现的资金用于长虹在新领域的投资——当时锁定的目标是彩电业的背投和IT业，股份由公司员工共同持有；其后对长虹集团进行分拆，仍然实行股份制，并引入境外战略投资者。 对于这一方案，倪润峰曾有自己的评价，“目前政策很明确，因为彩电是竞争性产品，未来国有股会逐步释出，让长虹成为民营企业。现阶段虽然大体制未改，但仍有变通方式。公司管理层正在考虑各种方式，以达到这个目标，其中包括收购部分政府所持股份，或建立一家由公司管理层拥有的新公司，或是设立新公司由员工持股，都可以达到相同效果。” 由于政府有关部门对上市公司的国有股转让叫停，在倪润峰口中的或者由管理层拥有或者由员工持股的新公司最终并没有在2002年6月份——长虹原计划的时间——成立，这实际也表明了长虹由管理层自己推动的民营化并未得到大股东的完全同意。 同样在2002年的6月份，四川绵阳市出台了《国有企业经营管理者期股激励试行办法》，其中几条和长虹有着密切的联系。关于经营管理者期股的来源，《办法》规定：上市公司里已在深沪A股市场上市的公司，可通过职工持股会购买部分股份设置期股；经营管理者购买期股的资金来源主要有：支付给经营管理者的年薪中，按一定比例转化为期股；按企业净资产增值部分或新增利润的一定比例给予经营管理者特别奖励；经营管理者的自有资金；企业专项基金借给经营管理者。 绵阳市政府出台的这个《办法》原本是为管理层在企业中获取一部分股权，为日后的民营化打下基础，但长虹的管理层对这个办法并没有显得特别的兴奋。 这与长虹的业绩有关，实际上，对于长虹这种特大型的国有企业，管理层获取股权的主要资金应该来自于企业的资产增值部分和新增利润的分成，而不是管理层的年薪。比如，长虹的倪润峰现在年薪仅仅100多万元，即便以50年计，能取得净资产130多亿、品牌价值260多亿元的长虹的多少股权？长虹早已走完了高速增长的时机，利润从上世纪90年代的末期已经连续四五年呈下降趋势，一直到2002年才开始有所反弹，这种利润增长的速度已经使长虹的管理层很难拿到期望中的期权。 长虹民营化一事遂在2002年后销声匿迹。 如果没有上市公司国有股转让被叫停、没有财政部的暂停MBO的通知以及长虹内部发生的一系列人事变动等因素，长虹最初的民营化方案能够通过吗？四川一证券界的人士分析认为，长虹单纯的MBO还是不大可能成功，主要问题是管理层收购的资金会严重不足。长虹不同于TCL，在早期没有进行期权方面的安排，因此到目前为止，长虹管理层持有长虹的股权极少，倪润峰仅仅有9000多股，而长虹拥有高达50%多的国有股权，管理层无法从根本上改变国有股独大的局面。 本网刊登的文章均仅代表作者个人观点，并不代表本网立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。
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