现在有了讲故事的气氛

　　 “华尔街分析师对网络游戏的分析还是我当年路演的时候教给他们的，现在他们反倒要教我怎么做网络游戏。”在盛大股票遭遇国外投资者抛弃的低谷时期，陈天桥讲过一个“关门”的故事：小时候他在冬天总是忘记关门，而被父亲责骂；当他开始牢牢记住了一定要随手关门之后，夏天已经到了，关门就成了愚蠢的举动。“华尔街的分析师就犯了我小时候的错误，现在中国的互联网产业已经具备了新的用户基础和网络基础，赢利模式需要变革。”他认为，盛大将网络游戏全面“免费”运营就是适应这种用户需求的战略转变。　　

　　这个道理容易理解，但是在业绩下滑的背景下，可能没有投资者愿意听盛大的解释。特别是对于远离中国社会并不了解中国特殊的国情和市场特点的国外投资者来说，让他们接受一个他们并不熟悉的商业模式，确实有点勉为其难，除非能够用业绩来证明。

　　2006年，盛大剥极而复，在新的模式下收入和赢利恢复强劲增长，尽管年度对比还没有达到历史最高值，但是盛大增长预期已经不需要分析师的专业分析，所有人都能看得出来了。　　

　　这时候再去向投资者讲述盛大的模式、盛大的未来、盛大的发展计划、盛大的资金需求，相信追求投资收益最大化的投资者都乐意去听。　　

　　盛大在这个时候派出总裁唐骏再赴美国二次路演，无论是否为了融资，至少是选择了一个合适的时间、一个合适的氛围。　　

　　盛大路演为什么？　　

　　那么，盛大这次路演到底是为了什么？是像盛大对外宣称的让投资人了解盛大？还是启动新一轮融资，抑或有更深层次的意义？　　

　　我觉得可以从四个层次上来看待盛大这次路演的意义：　　

　　第一，是修复和华尔街之间的关系。对于一个高增长的高科技企业来说，没有资本市场的支持是难以想象的，企业的价值也难以通过资本市场的显化和放大功能得到完整的体现。盛大和投资者之间在游戏免费问题上结下的“梁子”，必须在适当的时机加以化解。经营者和投资者之间，在经营模式产生矛盾并不奇怪，但一个良性增长的机制一定需要两者之间的互相认同，在业绩支撑的良好气氛下，盛大借机修复和投资者之间一度产生的裂痕，不但必要，而且及时。　　

　　第二、是拉升股价，最好能够在可转换债券兑现日到来之时，把股价推高到债转股的高位。对于高科技企业来说，公司业绩反映股票价格中只是占据比较小的比例，股票价格更多的体现在资本市场对公司未来发展的预期，所以如果盛大的“画饼”如果能够让投资人认同，所带来的股价提升空间是非常大的，在未来不到一年的时间内，如果和公司业绩增长所带来的股价上升相重叠，盛大股价重新攀上债转股的最低价位之上，可能性非常大，这一部分债券如果能转换为投资，盛大的资金实力就会大大增强，未来的家庭战略就可以获得更大的支撑，也有了更大的柔性来应对政策等变化所带来的不确定性。

　　第三、是获得更大的信用，盛大的家庭战略规划之大，说盛大不缺钱只能是相对而言，即使2亿多美元的债券转为资本，用来支撑完成家庭战略布局应该说还是远远不够。根据市场发展形势的变化，盛大不一定马上需要更多的资金投入，但是盛大必须拥有在市场启动之后的融资能力，把这个融资能力如果通过资本市场的信用获得，自然是一种最理想的方式。那么，从现在开始就培育这种信用，以应对市场突然变化之后对资本的大量需求，可以说是一个备战之举。　　

　　第四，是建立战略同盟，盛大的这次美国路演中，包括了对GOOGLE、英特尔等行业内相关巨头的拜访。面对中国市场这块大蛋糕，盛大和这些同样在积极备战的国外巨头之间，可以形成很强的互补关系，及早拉近彼此之间的距离，同样在市场启动之后，可以让盛大避免在市场拉力下产生技术或者其他战略资源上的短缺。　　

　　所以概括而言，要回答盛大路演的企图，我们可以认为，盛大在为即将到来的家庭娱乐时代进行战略上的储备，修复了道德童贞的盛大，如果通过这次路演进一步修补了资本市场的关系，以及建立起了和相关企业的战略同盟，那么剩下的事情就是等待时机成熟了，可以说是“万事俱备，只欠东风”。　

　　原载：《人力资本》　　　

　　欢迎与作者探讨您的观点和看法，作者为北京市水木经伦管理顾问公司总经理，联系电话：13810496788，电子邮件： qinhf03@hotmai.com

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