附录：水饺带来投资良机

　　2007年11月28日12:51

　　如果投资者想从中国的消费领域寻找价值被低估的股票，那么不妨先尝尝中国的水饺。　　

　　位于中国河南省的郑州思念食品有限公司(Synear Food Holdings)是一家知名的速冻水饺生产商，其股票在新加坡证交所上市。该股让投资者能够从中国消费者的两大趋势──可支配收入的增长和生活节奏的日益加快──中受益。

　　野村综合研究所(Nomura Research)亚洲消费者研究部负责人迈克尔"吉尔摩(Michael Gilmore)称，对速冻饺子的需求反映了中国城市消费者购物习惯的明显转变。他说，在发展中国家，当人均年收入达到3,000美元时，消费者的非必需品支出就会开始增加。吉尔摩预计，在今后八年里，中国将有一半的城市家庭达到这一水平。　　

　　速冻饺子类似于上世纪50年代深受美国中产阶级欢迎的速冻电视餐。里昂证券亚太区市场(CLSA Asia-Pacific Markets)消费者研究部负责人保罗"麦肯齐(Paul McKenzie)在10月份的研究报告中写道，在中国，对便捷性的要求和传统零售及烹饪习惯的消失注定会推动方便食品和速冻食品领域的发展。他对思念食品的评级为买进。　　

　　市值16亿美元的思念食品在知名度上可能不如中国一些更大的食品公司。但它的市盈率也大大低于同行。今年许多中国概念股震荡上行，思念食品的股价9月下旬大幅上涨，但此后出现了回落，今年累计上涨了15%。在香港上市的中国乳制品生产商蒙牛乳业有限公司(China Mengniu Dairy, 简称：蒙牛乳业)今年以来累计上涨了33%。麦肯齐称，思念食品是一只优质的龙筹股（在新加坡股市上市的中国公司），市盈率应同在香港上市的中国知名食品饮料公司接近。　　

　　机构投资者看来也同意这种看法。Oberweis Asset Management (Asia)总裁Vanessa Shiu表示，随着市场的调整，我们看到了上升的潜力。该公司旗下的China Opportunities基金将30%左右的资金投资于包括思念食品在内的非必需品类公司。她说，思念食品的品牌优势使其成为了颇具吸引力的投资机会。　　

　　野村的吉尔摩表示，思念食品在今年香港和上海股市飙升的过程中表现滞后的原因之一是该股不在这两个证交所中交易。他说，在新加坡上市的中国企业在某种程度上一直被投资者视为二等公民，而这类公司在行业中一般也不是最大的。　　

　　不过吉尔摩称，对思念食品而言，这是以二流的价格获得了好的管理。他对该股的评级为强烈建议买进，合理估值为2.68新元（合1.86美元），比周二1.72新元的收盘价高出了56%。　　

　　他还指出，其它竞争对手想进入速冻食品行业并非易事，这不但需要专业知识，也需要广泛可靠的冷冻食品分销网络。　　

　　思念食品的两大竞争对手──郑州三全食品股份有限公司(Zhengzhou Sanquan Foods Stock Co.)和上海国福龙凤食品股份有限公司(Shanghai Longfeng Foodstuff Co.)──都没有上市。　　

　　食品业务的确存在商品价格上涨的风险，这会导致利润的大幅下降。思念食品今年年中就面临着这种情况，当时由于发生蓝猪耳病疫情，饺子的主要原料猪肉的价格上涨了约70%。思念食品截至9月30日当季的利润比上年同期下降了0.3%，而销售成本增长了37%。　　

　　猪肉短缺最严重的时期可能已经过去，价格也比8月时的高点明显回落。但在今后几个月的时间里，猪肉价格仍会保持在较高水平，原因是食品服务行业要为明年2月份的中国春节准备冻猪肉。在猪肉价格比10月初的水平最高反弹5.4%后，中国商务部于11月5日表示，将会采取措施保障猪肉供应的充足。　　

　　为了降低猪肉价格上涨的影响，思念食品已经采取了几项措施。今年4月份该公司将产品价格上调了约8%，公司相信不会因此而失去顾客。　　

　　该公司还在努力进入消费者对涨价不太介意的高端市场。去年，思念食品成为了2008年北京奥运会的独家供应商，目前正在大力推销其特制“金牌”系列水饺。公司还聘请电影明星成龙(Jackie Chan)作为代言人。在水饺外包装上，手持金牌的成龙竖起了大拇指。

　　在中国仍显混乱的广告市场，品牌宣传也带来了成本。在最新季度收益报告中，思念食品的销售成本增长了130%，主要是由于广告成本的增加。　　

　　CIMB-GK Research的Ho Choon Seng表示，营销从长远来看能够提振思念食品的业绩。他说，该公司真正吸引我的地方是它对品牌管理的重视。定位为高端品牌是一个重要的竞争策略。产品差异化使该公司能够提高产品的定价。　　

　　有迹象显示，增加产品产能和进入高端领域的努力正在收到成效。在最新季度业绩中，思念食品的收入增长了31%。基于对收益增长的预期，Ho Choon Seng本月初将思念食品的目标价上调至3.10新元，他相信该公司在2008年将会表现不俗。　　

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思念水饺品牌分级的个案研究 （2005-03-14, 中国营销传播网，作者：刘九学）