良品铺子是一家总部位于湖北武汉的企业，在疫情期间最终实现上市，这不仅对于良品铺子还是对正在一线抗击疫情的湖北省，都意义重大。这是2020年湖北省第一家IPO的企业。　　

　　据良品铺子招股书数据显示，2015年至2018年，良品铺子营业总收入分别为31.49亿元、42.89亿元、54.24亿元和63.78亿元；2019年1-9月，公司实现营业收入54.59亿元，同比增长19.65%，公司预计2019年全年实现营业收入77.2亿元，较上年同期增长21.05%。（详见专题：www.100e.cn/zt/lppzIPO）　　

　　与此同时，2015年至2018年良品铺子公司归母净利润分别为0.45亿元、0.99亿元及1.13亿元和2.39亿元；2019年1-9月归属于母公司股东的净利润3.14亿元，同比增长83.81%，公司预计2019年预计实现归属于母公司股东净利润3.38亿元，较上年同期增长41.7%。　　　　

　　2016年、2017年、2018年及2019年1-6月，良品铺子线上收入占比分别为 33.69%、42.21%、45.52%和 45.19%，线下收入占比分别为66.31%、57.79%、54.48%和54.81%，收入结构逐渐趋于均衡。

　　良品铺子上市前经历三次融资，分别为：2011年4月获今日资本的3亿人民币A轮融资；2017年9月获高瓴资本数亿人民币B轮融资及2018年1月获得总金额达3.158亿元人民币的C融资，投资方仍是高瓴资本。　　

　　而在2月23日，另一家休闲零食电商品牌百草味被二度“卖身”：好想你公告拟通过现金出售的方式，向百事饮料出售郝姆斯 100%股权，作价7.05亿美元（近 50 亿元）。　　

　　百草味创立于2003年，总部位于杭州，是一家以休闲食品加工、贸易、仓储、物流为主体，集线下、互联网商务经营模式、新零售于一体的综合服务型企业。　　

　　2016年，好想你收购百草味，双方曾签下对赌协议，百草味承诺2016年至2018年归母净利润不低于5500万元、8500万元、1.1亿元。三年内，百草味分别实现净利润5600万元、8700万元和1.2亿元，成为好想你主营业务的中流砥柱。2016年至2019年上半年，百草味所贡献的营收分别占好想你总营收的54.54%、75.68%、78.6%和84.21%。　　

　　百草味的营收虽然逐年上升但是营收增速却有所下滑。2017年、2018年和2019年H1营收增速分别为172.57%、26.3%、15.12%，由此也导致好想你营收增速的下滑。　　

　　解读一： 良品铺子缘何上市、百草味为何被卖？　　

　　良品铺子　　

　　原因一：走高端战略 品牌形象凸显　　

　　休闲零食贴近人们的生活，与“吃”脱不开关系，符合人们日常消费的习惯。网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，人们对零食有平价、解馋、休闲等认知，良品铺子冲出这类认知，回归产品本身，走高端化战略。随着消费升级，用户对吃有更深的需求高品质，高颜值、高体验及精神层面的满足等需求正在加速释放。良品铺子把握这种需求，抢占消费者心智，拉近与人的关系方式，让其自身定位清晰，品牌形象凸显。　　

　　原因二：线上数字智能和线下体验充分做到精分渗透　　

　　良品铺子从2014年逐步依托数字化进行转型，例如其推出的线上PC商城、有赞微信商城、支付宝服务商商城、微博商城等，都是其进行线上全渠道的整合战略。另外，良品铺子也打造了基于其开拓的全渠道应用平台进行管理的信息化平台，一系列的举动让线上营销From EMKT.com.cn较之于传统运营，比较精准。　　

　　网经社电子商务研究中心特约研究员、北京东晓腾飞供应链管理有限公司总经理陈虎东指出，尽管基于数字智能整合线上渠道的战略成效得到彰显，但是因为线下休闲零售门店也具有满足消费者一定的冲动消费的作用，所以良品铺子从2015年到2019年，不断完善线下门店的服务体系，各种体验形式也是非常多样，在这种情况下，获取消费者冲动消费的概率也就上升了。因此线上数字智能和线下体验充分做到精分渗透，可以说是良品铺子获得成功的主要原因。尽管这个过程比较漫长，也比较艰辛。　　

　　百草味　　

　　原因一：好想你对于头部红利的及时占有　　

　　良品铺子、三只松鼠等休闲零售市场的头部企业上市，该市场的竞争压力进一步白热化，而随着该细分市场逐渐被市场关注，相信会有更多的企业在该领域淘金。陈虎东指出，所以此次出售是好想你对于头部红利的及时占有，而无长期深挖该市场的兴趣，毕竟这个行业属于细分领域，红利享受的周期目前来看还是比较短的。　　

　　原因二：百事意图加强线上发展 实现渠道互补　　

　　百事在中国区域的发展主要以食品品类为主，主要有饮料、薯片等。近年来百事食品把O2O和全渠道发展当做重要策略性重点。莫岱青表示，通过收购百草味，可以改变一贯以来线下强势的局面，拓展线上市场，达到线上与线下的平衡，实现渠道互补。　　

　　陈虎东也表示，这或许也是百事想在其零售经营范围中增加休闲零售食品种类的一种战略布局，毕竟之前的零售都是快餐性质的，例如膨化食品之类，给人的印象是比较高热量、不健康。随着人们对于健康的关注，增加类似于坚果休闲食品这样的品类，或许是其后续对于这种印象的一种尝试性的改变。

　　解读二：上市对良品铺子、收购对百草味来说有哪些“利好”？　　

　　利好一：抓住休闲零食市场红利 抢占有利位置　　

　　相较于其他零食品牌如三只松鼠、百草味等，良品铺子进入资本市场的时间并不早。莫岱青指出，休闲零食市场依然处在“风口”，在这个万亿级的赛道上，目前还没有出现一个“超级寡头”，仍旧是各家平分秋色的状态。良品铺子也是需要借助资本的力量，把握市场红利，占据有利位置。　　

　　网经社电子商务研究中心特约研究员、招商证券分析师宁浮洁则表示，对于良品铺子来说，可以借助资本市场的力量，能加速开店和线上的扩张。百草味在经营方面、管理团队可借助百事的渠道会有好的发展，同时百事是一家有实力企业，因此对百草味来说是有利的。这样对于良品铺子与百草味来说，更能稳固其龙头的地位。　　

　　利好二：促进多元产业发展 提升资本市场的关注　　

　　休闲食品零售行业是属于一个资金密集型行业，前期基本上都是合伙人共同出资、或者从银行贷款等。企业发展到一定程度，或许才有资本进入。陈虎东表示，良品铺子上市、百事收购百草味有助于提升资本市场对该领域的关注度；另一方面，鉴于这个市场还是一个比较大的市场，因此处于该细分市场的头部企业从事资本运作的业务转型，可能性就高一点。因此此次良品铺子上市，百草味被收购后，有可能在包含但不限于资本的业务拓展方面有一定的关注。毕竟无论是线上，还是线下，它们都面临着极大地竞争局面。　　

第 1 2 页　　　　下页：第 2 页 8