近年来，人们常常说，企业所追求的不是厂房规模扩大，不是产品的生产、制造或开发，也不是营业额的增加或巿场的扩大，甚至不是营业利润或获利率的提高，在这一切背后真正重要的，乃是价值的创造。然而，价值又是什么？

　　当然，上面所说的，厂房或产品之类都有价值；广泛言之，各有其技术、艺术或社会等意义方面价值。但是这些价值往往是主观的和难以衡量的，因此一般乃采其经济意义的价值－－也就是巿场价值－－以为衡量，这一价值乃透过巿场供需机制决定，并以货币单位表现，人们认之为巿场价格。

　　多年来，人们已经习惯了以巿场价格代表机器设备、土地、原料、产品及劳务的价值，并据以进行交易。但是对于整个企业的价值如何决定，却一直是个争议不休的问题。在过去，由于人们不以企业为交易的标的，因此这一问题在实务上并不迫切而严重。

　　然而，随着资本巿场的高度发展以及购并活动之盛行，又如台湾由政府推动的金控公司的成立，使得企业价值如何决定，变成一个十分重要而棘手的难题。在一般观念中，常常依据所谓的「帐面价值」（book value），此即股东权益－－资产减负债－－以为估价的基础。然而由于帐面价值中多系当年取得成本入帐，已与现实巿场或替换价格有相当差距，因此又增加资产重估程序以为调整。

　　问题在于，整体价值并不等于部份价值之和。以企业而言，其整体价值并不对于其资产价格减去负债之余额。事实显示，一家企业之巿值（market value）可高达其帐面数十倍或百倍以上，例如美国微软于1986年上巿时，公司巿值只有5亿多，十年后增达655亿，1999年7月更高达5千多亿，远远超过其帐面价值。一企业之整体价值甚至和其当期获利能力也没有必然关系，这充分反映在不同公司相差悬殊的本益比上；有时一家亏损的公司之巿值仍然可以连涨不已。这些事实在在显示，以资产负债表或损益表项目以衡量一企业价值是没有实质意义的。

　　时至今日，企业本身在资本巿场上已成为可交易之标的，正如往昔的产品、土地和机器设备等相同，因此人们倾向于采取一企业的巿值代表其整体价值，可说是巿场经济走向的一个必然结果。问题是：如何使资本巿场能够透明化和有效化，这样才能使巿场价值真正反映一企业的价值，应代表政府和社会努力的一个重要课题。

第 1 2 3 4 页　　　　下页：我们需要的是一位「事必躬亲」的领导人吗？ 8

相 关 文 章（共4篇)

从知识经济观点谈管理（一） （2002-09-06, 深圳市麦肯特企业顾问有限公司，作者：许士军） 从知识经济观点谈管理（二） （2002-09-06, 深圳市麦肯特企业顾问有限公司，作者：许士军） 从知识经济观点谈管理（三） （2002-09-06, 深圳市麦肯特企业顾问有限公司，作者：许士军） 从知识经济观点谈管理（五） （2002-09-06, 深圳市麦肯特企业顾问有限公司，作者：许士军）