重汽借壳小鸭

　　长期关注汽车业的天相投资顾问研究员顾少华认为，经过此次重组之后，中国重汽把资产注入进去，并把小鸭以洗衣机为主业的资产从中置换出来，得到一个干净的“壳”资源。

　　现在留给人们的疑问有三点：一是重汽重组小鸭能否符合周有志的初衷，小鸭成功套现；二是资产如何剥离，重汽注入多少资产；三是重组的背后，双方是否成为当地政府和沃尔沃的一个棋子。

　　29日，记者致电小鸭董事长周有志，他对此表示无可奉告，并婉言拒绝谈重组之事。小鸭集团宣传部长王林平和小鸭电器董秘张锡顺对此不愿多说，只表示看公告。

　　重汽集团资本运营部产权管理室主管刘波说：“由于重汽、小鸭分处不同的行业，连最基本的生产资料——生产车间的高度都差别很大，因此，如果重汽真的重组小鸭，目的就是借壳。”

　　“这种方法比直接排队上市更快”，顾少华表示，志在借壳的重汽，肯定会把小鸭的资产置换出来，把重汽70％的资产注进这个“壳”资源，以达到增发新股上市融资的目的。

　　顾少华认为，这种重组的结果，双方显然是得到相应的支持的，这其中政府占主导地位。

　　由于中国重汽目前还没有实行股份制，而从股份制改造到券商辅导再到上市是一个漫长的过程，所以重汽目前上市只有借壳一途，武汉证券分析师余凯同时认为，ＳＴ小鸭是较干净的一个壳资源，而重汽集团地处济南，又是山东省的国有独资企业，两者重组，操作起来相对简单。

　　从公开的数据表明，1－4月份，中国重汽生产重卡7155台，与去年同期相比增长了68．99％，其中销售了7013台，同比增长54％。这组市场数据也许就是中国重汽对这次交易有信心的结果，当然，不能否认的事实是，中国重汽重组小鸭一直为市场所看好，股价从年初的5．5元一直涨到发公告22日收盘的11．8元，涨幅达114．5％。

　　除了两者和当地政府，增加此次交易筹码的便是瑞典汽车巨头沃尔沃和新疆德隆集团。

　　沃尔沃德隆赌重汽

　　公告发出仅4天，5月26日，应山东省省长韩寓群的邀请，瑞典沃尔沃集团副总裁、卡车公司总裁约玛·哈鲁纳率团来到中国重汽集团，双方就合资成立新公司的时间等问题达成了协议，并就具体工作进程签署备忘录，整个合资项目正式启动指日可待。

　　据当地媒体报道说，代表团与重汽进行了合资方面的深层次的磋商，双方洽谈到合资新公司的成立时间等细节问题，合资项目首批投资最少为16亿元，双方将根据合资企业发展情况适时增资。此次磋商还就沃尔沃卡车零部件生产迁到中国等事项进行了确认。最新消息称，具体合资协议将于6月底签订。

　　重汽集团宣传部倪桂祥部长称，按照最初的框架协议，合资公司将生产售价80万元左右的12升发动机牵引车、载重车、ＣＫＤ组装车，合资厂的生产线正在建设中，设计纲领为2000辆起步，10年内达到年产5000辆。合资项目以沃尔沃全球最新一代的ＦＭ系列重型卡车为主打产品，年产量2万辆。按照原计划，该项目将成为沃尔沃卡车在世界范围内最大的重型卡车生产基地和亚洲的生产中心。

　　重汽和小鸭历时半年，双方从最初的分歧到现在的共识，经历了一场激烈的商战，最终完成重组。有业内人士分析，在两者都得到实惠的背后，不能忽视另一个幕后者沃尔沃，有可能这才是真正的赢家。

　　也有一种观点认为，谁是真正的幕后还难以言说。据德隆某高层接受《证券市场周刊》采访时表示，德隆在重型汽车的战略发展规划，可以概括为“联手北京福田，战略收购中国重汽（济南）集团”，仍与一汽虎视眈眈，但这已经不能阻止德隆将成为中国重型汽车的绝对控盘手。

　　然而，从中国重汽集团与沃尔沃长达8年的谈判情况来看，德隆的美好规划特别是与中国重汽集团的收购事宜难度会更大。　

　　原文发表于《经济观察报》2003-06-09第112期
　　　　　　　本文由 授权转载，版权属于原出版人

相 关 文 章（共4篇)

飞不起来的“小鸭” （2005-07-07, 中国营销传播网，作者：叶平） 德隆：你不应该沉默 （2004-05-08, 中国营销传播网，作者：许瑞） “小鸭”重组的三种可能 （2002-11-29, 中国营销传播网，作者：叶秉喜、庞亚辉） 小鸭，走向辉煌 （2000-07-04, 《销售与市场》1997年第六期，作者：丁钢）