赢利猛增、资本市场再度热捧＝门户网站的春天？错。中国的三大门户还并未找到自己的坚实赢利基础

　　“如果您有钱，不要投资娱乐传媒，要来投资网络传媒。如果您还没有定下要做什么事业，就做网络吧。”搜狐副总裁李善友在今年5月底的一次传媒研讨会上说。这是一种在2000年之前可以让你耳朵起茧的语调。

　　新浪、搜狐、网易这三家均于2000年在美国NASDAQ上市的门户网站公司，在经历了昙花一现式的高涨后，股价均随网络经济泡沫破灭而“蹦极”，在近两年时间里都横盘于1美元的区间里，离摘牌不远。生存还是毁灭，清盘还是被收购是当时人们的议论话题。

　　咸鱼翻身行情是从去年下半年开始的。三家门户网站纷纷宣告开始赢利，尽管数字微小得只具有象征意义，但股价自此一路高歌。2002年底，网易股价站在了16美元以上，相比其最低的0.79美元每股的价格，已经攀升了20多倍。北京时间2003年1月22日，新浪和搜狐的股价终于突破了10美元大关。

　　三大门户的业绩似乎是提供了有力的支撑。在最近这个财季，充分挖掘每一个商业细胞的三家网站的统帅们交出了一份堪称喜人的答卷：根据美国一般公认会计准则计算，搜狐公司新财季净利润为750万美元，较上年同期的亏损87万美元增收了840万美元；新浪为710万美元，2002年同期，该公司净亏损190万美元；网易则由上年同期的净利4600美元增至920万美元。

　　咸鱼翻身效应在三大门户网站于今年7月公布最新季报前后达到极致。7月11日，搜狐收盘于40.82美元，网易收盘于39.84美元，新浪收盘于27.77美元。在短短1年时间里，股价的涨幅都在几十倍以上。

　　曾一度将中国门户网站打入冷宫的华尔街分析师们又开始重新拥抱中国互联网业：“这是一个处于高速发展地区的高增长行业。”

　　中国的门户网站真的告别了一年或者两年前的迷茫、踏上了自己的急速发展之旅吗？且慢作出肯定回答。

　　尽管利润出现好转，但这很重要一部分归功于成本削减——至少，最初三大门户纷纷公布赢利信息时，实际上是为了不被NASDAQ摘牌而拼命勒紧裤腰带的无奈结果。而在其后，一些业务开始为三大门户创造幸运数字，给了资本市场以投票的理由。

　　有分析人士指出，整个纳指上扬与美国利率水平较低、美元走软以及减税方案等因素带来的人气驱动不无关系。回暖的大势加上“赢利”的故事，使一些职业炒家借机炒高股价套利或者仅仅是解套成为可能，“在三大门户股价上涨的背后，也不能不看到这样一种因素。”一位分析者指出。

　　事实上，根据美国NASDAQ交易记录，新浪网主要股东在8月份抛售股票的情况相当明显。仅以新浪网董事、华登国际主席陈立武为例，他在8月6日前就已卖出超过60万股，平均作价在31美元左右，套现近二千万美元。分析人士认为，门户网站的新泡沫可能已经达到一个顶点。

　　门户网站幸运数字的主要谱写者，是短信收入，而非在线广告。以新财季数据为例，广告业务在新浪、搜狐、网易的收入比例中分别仅占36.5%、35%、24%。2000年和2001年，网易来自在线广告的收入分别占91%和50%。现在它已经基本上被游戏和短信取代，共占据总收入的76%。而在雅虎，广告业务至今仍在50%以上。短信生意的勃兴可谓“中国特色”的赢利之路。

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