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TCL整体上市堵住母子公司“游戏黑洞” 最近，ＴＣＬ整体上市已经成功，并抛出了可能的并购计划，在整个家电行业“贫血”的大环境下，此次整体上市所融到的２５个亿资金的意义显得尤为微妙。对整个家电产业的盘子来说，２５个亿几乎是微不足道，但是，如果用２５个亿去控股现有的一些待售行业企业的话，这块资金的能量却相当可观，它可撬动的资产超过２５亿元的１００倍应当没有多大疑问，因此，ＴＣＬ的这２５个亿在行业进化史上可能成为特殊时期的一个特殊支点。家电巨头规模均势被打破后，接下来的行业整合可能就是瞬间的机会。 但是，ＴＣＬ整体上市的意义还远不只这些，其更大的影响当在体制面上，它将使中国家电的上市公司有了新的生存模式的突破。 中国家电产业上市公司的结构一般是这样的：一个有多个产品公司组成的家电集团，其中有一块儿或者是两块儿优良资产上市，整个集团并没有上市，这些上市公司实际上是整个家电集团大家庭的提款机，也就是我们平常所谓的形象窗口或者是资金窗口。 这样的上市公司实际上是假的上市公司，之所以说它们是假上市公司，因为它们的财务状况基本上脱离了市场现实，比如说产品销售，只要上市公司把自己的产品卖给自己集团内的企业或者集团公司就等于实现了销售，其实，这种买卖只在账本上进行，而实际上很多时候产品就放在上市公司自己的仓库里根本就没有挪窝，也没有真正销售到市场中去。 上市公司来自于市场，应该受到资本市场投资者的监督，但是，在现实中却难以实现。中国这类家电上市公司的经营状况实际上已经没有资格再在资本市场融资，但是，经过包装的上市公司虽然经营业绩很差，但是仍能从资本市场圈钱，这实际上是在严重地欺骗投资者。 在现实中我们会发现，通过这个窗口融进来的资金并没有专款专用，而是挪作它用，资金使用用途的监管非常困难，这些上市公司真正的经营状况到底怎样，实在难以查清，很少或者根本就不创造价值的上市公司仍然在烧投资者的钱，投资者无可奈何之下也成为股票市场的投机者，无法监督“打扮漂亮的上市公司”。 上市公司背后的“大家庭”仍然在继续包装着自己的上市子公司，而拢过来的钱已经偏离了募集资金的投向，流向了地产、炒股票等等方向。 现代企业制度描述的企业特点是产权明晰、治理科学等特征，集团内的上市公司虽然在形式上看已经是一个产权明晰的企业，但是大集团与“单个孩子上市”的二人转模式，子公司与集团之间有足够大的“游戏空间”，根本不可能带来科学的治理，对上市的企业来说是这样，对上市公司背后的集团公司来说也是这样。 集团公司的整体上市把“二人转”游戏全部放在了阳光之下，子公司与母公司之间的“游戏”已经没有多大的意义，因为，投资者监控的成绩单是整个集团的而不是一个子公司的。 当然这样说并不意味着我们的集团公司就不会有假账的欺诈行为，但是，取消“二人转”包装空间毕竟对中国家电企业建立现代意义上的企业具有重大意义，也就是说，这样的做法是让我们的企业越来越像个企业，而不是原来意义的杂糅体。 当然，这里面还有问题，就是整体上市类的公司的最大股东仍然可能是地方政府，行政的干预仍然存在，不能不考虑的一种可能是这样的整体上市企业会不会成为地方政府的圈钱窗口，这种可能也难以预料，但是，毕竟让人高兴的是政府已经加快了退出的速度。 就在ＴＣＬ整体上市的同时，一些家电上市公司也在纷纷退市，实际上这些企业除了本身的经营有问题外，这些企业背后的集团的经营也有问题，根本已经没有足够的空间来包装自己的“窗口”，所以，我们期盼越来越多的家电集团实现整体上市，让我们的公司回归到公司的原本意义上，这对于改善中国家电集团以及集团内子公司的治理结构都具有重大的意义。 本文未经许可，严禁任何形式的转载 欢迎与作者探讨您的观点和看法，联系电话：0532-5953987，电子邮件： brandl@sin.com 关于作者： 本网刊登的文章均仅代表作者个人观点，并不代表本网立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。
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