事实上，自今年切开始，华尔街的许多股民们就明显地转变了态度，不再“为从前的互联网宠儿AMAZO.com而疯狂，虽然，AMAZON不乏梦牵魂绕的追捧者，拥有这些股民们高达10亿美元的股票，但同小．com公司一样，亚马逊离利益的距离似乎实在是太远了，它对自身的评价似乎也只是一种自吹自擂。高级的科技基金管理者开始将亚马逊从他们的投资库中削减甚至清除出去。这似乎意味着长着e字尾巴、表面上潜力无限的亚马逊神话走到了它的尽头。去年12月10日，亚马逊在抵达它光辉的顶点106美元大关后，就一路直线下挫，直到6月中旬仍呈跌势。　

　　尽管如此，亚马逊在投资者和资产分析家中仍然存在着大批的信徒。对于他们来说，这个世界正如亚马逊的首席执行官贝索斯所描述的那样，．com公司、的财政赤字理应忽略不计。为什么？因为公司赤字为的是在电子商务中抢占统治地位，随着新产品高达3位数的增长率和扩张，它将把亚马逊带进强有力的销售中，并最终使亚马逊扭亏为盈。　

　　6月22日，雷蒙兄弟证券公司的债务分析员雷维·苏利亚对亚马逊公司恶化的信用状况发表了一份言辞严厉的报告。于是亚马逊对付外来传言的圣战开始变得如箭在弦。　

　　苏利亚的报告描画出亚马逊公司严重的财政赤字，他指出，亚马逊的现金流正在遭受严重的损失。这份报告一出台，就使许多对亚马逊坚定不移的股民们也心生变意，当天亚马逊的股票立马下跌了19％。苏利亚指出了华尔街最为黑暗的恐惧：亚玛逊以及许多带着e字尾巴的公司的商业模式，可以说缺陷重重。债务过多，存货管理过于薄弱，使亚马逊的运营资金流状况变得非常糟糕，销售额越大，资金流的糟糕程度也越厉害。苏利亚指出亚马逊的资金挥霍严重，到明年第一季度未，很可能难以偿还它的债务。　

　　这个报告让人们大为惊恐，毕竟，如果亚马逊不能在电子零售中赚钱，那么还有谁能？亚马逊突然间在经营模式有缺陷的概念中一夜之间成为人们嘲笑的对象。　

　　面对苏利亚的报告，贝索斯发起了正面的反驳。他认为苏利亚的话简直是胡扯。贝索斯声明，在接下来的3个季度中，亚马逊公司的财务状况将进入良性发展，虽然他承认2001年第一季度亚马逊的现金有可能难以为继，但亚马逊已处在盈利上升的阶段。　

　 　　亚马逊敲响警钟

　　关于亚马逊的问题，从表面上看，它只是一个神秘的会计学问题，但在会计学问题的下面潜在着一个最为基础的问题，即亚马逊有可能盈利吗？如果能，需要多长的时间？这个时间表是苛刻的，因为到现在为止，亚马逊还没有产生任何的利润。　

　　苏利亚的报告之所以在华尔街令万人瞩目，原因之一是它胆敢把新经济的偶像称为传统的零售商。在苏利亚以前，亚马逊通常是在一个玫瑰色的显微　　镜下被透视，它与传统公司的标准商业措施的差别就在于它是一个．com公司。但苏利亚的理由很简单，亚马逊建立了巨大的仓库和配运中心等基础设施来储存它生产出来的大量库存产品，这种销售需要足够的品牌知名度）需要花大量的钱来吸引人们的购买欲，这种经营方式所面临的困难与许多老式的零售商无异。　

　　所以，苏利亚用普通零售业成功的标准准绳来衡量亚马逊，他认为亚马逊存货过多，乃至用于存货的费用还超过了销售的微薄利润。　

　　亚马逊在去年圣诞节期间所犯的错误恰恰是传统零售商所犯的典型错误。今年第一季度，亚马逊的运营现金从3． 15千万美元直线滑落到一3．205亿美元，这一业绩是亚马逊成立以来的前9个季度的任何一季都要差。苏利亚在报告中写道：“公司无法在每一宗买卖中赚钱明显表现在它平衡性薄弱，资产管理不力，大量负增长的资金流，这种金融上的已经使历史上无数零售商陷入万劫不复的灾难中。”　

　　令人颇觉讽刺的是，今年第一季亚马逊的崩溃主要源于它努力去执行它的发展战略”。由于增加了诸如电子产品、玩具等生产线，在全美设立配送中　　心，亚马逊的存货管理工作变得愈发困难。去年第四季度，尽管只有6． 76亿美元的销售额，亚马逊却在无奈中被迫花3．9千万美元来削减它的库存量。随着今年更高速的销售增长和更为复杂的商品结构，亚马逊能否把库存工作管理得更好，这是个实实在在的问题。当然，亚马逊的拥有者虽然在减少，但从未截流。一位互联网基金集团的经理格兰迪先生4月份就购买了包括亚马逊在内的股票，他认为：“亚马逊的发展是应该减速，但我不能要求它既高速增长，又它能立刻赚钱。”　

　　苏利亚和其他批评家还指出，亚马逊的翻新库存的能力自1998年底起己大大地减弱，这也是低级零售管理的典型例子。亚马逊存货的周转率已从1998年第一季度的8．5次降到1999年第一季度的2．9次。1999年，当亚马逊的销售比前一年增长了170％时，它的库存却膨胀到650％。苏利亚指出：“如果一个公司能够适当地管理库存，它应该跟它的销售增长率相应增长。如果库存　　的增长比销售快，这意味着他们所卖的东西不如买进的多。”　

　　亚马逊债务沉重，正以令人惊愕的速度高速增长，至今其债务高达21亿美元，这也是外界关注的原因之一。从1997年度至上个季度，公司据报道收入达到29亿美元已使用完毕。未来，亚马逊将面着极为沉重的债务压力。　

　　　 亚马逊能否胜出

　　毫无疑问地，亚马逊对苏利亚的这种描绘给予了激烈的反驳。贝索斯坚持认为公司正在控制它的费用并挖掘出新的收入来源来代替市场的支持。他发誓亚马逊将在今年的下两个季度中使资金流达到正增长。　

　　实际上，许多分析家都相信亚马逊在今年的处境已比往年有所改善了。运营亏损从上年的26％降低到今年第一季度的17％，他们预计，到年底，这个比例还会下降，2001年，图书、音乐、录像的销售将赢利。亚马逊的出纳员认为，。对于一个变化如此之快的公司来说，单纯看它的财务状况往往容易会引向错误的结论。　

　　人们争论的另一个问题是亚马逊几年来所建立的庞大的配送网络。然而，大量未被使用的空配送中心使亚马逊得以在去年圣诞节的互联网和传统竞争上两条腿走路，它创造出一批热情而忠诚的拥护者。在今年第一季度，有76％形的销售是卖给回头客的。贝索斯目前正力争让这些配送中心焕发出生机，创造出“效率和价值。　

　　如今，有证据表明亚马逊正开始改善它原先笨拙的商品结构。比如，它在短短的4个月里成为了最大的CD销售商，在亚马逊的“玩具商店”开业不到5个月的时间里使销售值直冲9．5千万美元。　

　　除了直接销售以外，亚马逊还发展了新的收入来源。它正在联系合作者售卖沙发和药品，它还允许其他的网站如iiving．com和drugstore．cm在它的站点上设置页面。　

　　亚马逊的保险商高盛公司的负责人估计，明年亚马逊的运营费用将上升至8％，而其销售则将跃升59％，达到45亿美元。这样，亚马逊的利润将是同等规模的传统零售商的两倍。尽管亚马逊的老总为公司指画的蓝图极尽美丽，但亚马逊能否东山再起，那是人们最为关心的问题。　

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