今年中报显示，66家主营百货零售业上市公司平均每股收益为0．074元，低于两市0．11 元的平均水平近50％，且有8家公司的每股收益为负值，而这些上市公司基本上都是零售业中的龙头企业。　

　　与中国前景不容乐观的局面相比较，外资零售企业优势非常明显，其规模经济优势、低成本低价格优势、经营技术优势和人材优势使它们在中国1995年6月允许商业零售业有限度地吸收外商投资之后，迅速占领了我国零售市场接近10％的份额。今年内中国成为WTO的一员已成定局，在已经签署的协议中中国在零售业方面对外资进入又做出了更大让步：如中美协议中中国承诺向美国公司开放更多的分销权及售后服务，中欧协议中中国同意解除对大型百货公司和连锁商店的特殊合资限制，以及对外商百货业两万平方尺的限制等。这使中资零售企业面临的挑战更大，甚至会继续面临倒闭的危险。　

　　针对这些问题，近几年来国内零售业上市公司中重组现象层出不穷，但以业绩不太理想的上市公司作为壳资源的居多，有些甚至选择退出百货零售业、改变主营等等。而近期发生在零售业上市公司中的几综重组案却表现出不一样的特征：进行重组的大都是实力较强、业绩较好、资金雄厚、经验丰富、有能力与外资一争高下的综合性商业公司；重组的途径一般为关联交易；重组的目的大都是调整结构、强强联合、提高效率，确定自身在中国零售业中的绝对地位，为入世作好充分准备。　

　　首先是上海商业板块的龙头华联集团将持有时装股份50％的股权转让给华联商厦（转让后华联集团还持有华联商厦5％股权），同时华联商厦将公司持有的上海华联超市50％股权转让给时装股份，转让后华联商厦仍间接控制华联超市。这一涉及亿元的关联交易实际上是在华联商厦股东权益没受到什么损失的前提下，内部结构的一次整合，这次重组的意义是多方面的。首先，华联商厦出售华联超市股权，短期可以获得数千万元的转让收益，长期内也可以间接获得华联超市的经营收益。其次，卖掉超市部分，华联商厦更有实力和精力集中发展百货连锁店、专卖专营连锁店等；对华联超市而言，更换第一大股东可以避免母子公司同业竞争，提升其发展空间和速度，同时实现借壳上市。最后，华联超市本身是一块优质资产，近段时间业绩有所下降的时装股份也因此获得了一个更为明确的好的发展方向。　

　　上海知名商业企业友谊华侨近期的重组也属关联交易（并更名为友谊股份），公司拟受让原属上海市内外联合贸易公司47．6％的联华超市的股份，同时受让母公司友谊集团的复兴岛基地以及上海好美家装潢建材有限公司52．27％的股权，这几项交易涉及数亿元的资金。公司此举是为了彻底改变以百货零售为主的经营方式，全力以赴向以连锁超市、连锁大卖场、连锁便利店、连锁百货、连锁装潢建材超市为核心、以现代物流和电子商务为支撑的新商业模式转型。友谊华侨所受让的这些资产都是母公司的优质资产，这些资产本身发展态势良好，但尚未成熟，这次通过重组实现了上市，可以通过资本市场顺利扩张资产。　

　　值得一提的是，这次公司受让的联华超市还持有上海联家超市有限公司45％的股权，而联家超市是联华超市与全球零售业排行第二位的家乐福集团合资组建的以大卖场为主的连锁经营企业，目前已经在上海拥有6家大卖场，是中外合资零售大卖场中盈利能力最强的企业，这一方面可以为友谊华侨形成较大的收益，另一方面也成为零售业类上市公司与外资合作的新途径。　

　　这些公司的重组是符合我国零售业的发展态势和所面临的外部环境的。当前超市、大卖场、专卖店等新型零售业态迅速崛起，尤其是有外资介入的超市、大卖场等更是咄咄逼人，使得红火了没几年的百货业很快便进入了下降通道，不少百货商店陷入困境。而作为华联商厦和友谊华侨这些曾经辉煌、且目前经营业绩仍保持良好的零售业上市公司，迅速调整结构，以多种资产运营方式发展超市、连锁店、专卖店等方面的经营，集中精力在传统的百货业态中进行改革创新，以适应百变的市场和中国入世的需要，可以说是大势所趋。　

2000年09月26日　

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