黔酒资本风云录（1） _ 文库

资本为逐利而来！不同性质的资本目标不一样，但其逐利的本质从来没有改变。由于资本的逐利性，使得黔酒在近10年时间里展现出风格迥异的市场风格，这种不同市场风格也一定程度上影响了中国白酒，特别是酱香型白酒市场进程。带着深入洞察黔酒资本风云路，带着深入理解黔酒资本本质，我们走进了贵州，走进了中国白酒最为重要，最为神秘的板块---贵州板块，探索资本对于黔酒产生了哪些深刻影响？资本对于未来黔酒发展还将产生哪些革命性作用？希望我们的研究能够给贵州白酒企业发展带来专业动力，给资本运作贵州白酒带来专业启迪。

说起黔酒资本风云路必然要关注中国白酒龙头企业----贵州茅台。作为贵州乃至于全国最大，最具影响力中国名酒，贵州茅台是黔酒板块较早运用资本力量改善经营能力，提高企业竞争力核心白酒品牌。贵州茅台运用资本意识可以划分为三个阶段，第一阶段是被动接受，即1998年贵州茅台对贵州习酒股份有限公司被动全资并购；第二阶段是主动进入，即2001年贵州茅台通过A股市场实现上市融资；第三阶段是资本战略运用，即茅台集团公司拟推出四家上市公司战略。

1991年是贵州习水酒厂鼎盛发展的时期，各项经济指标均超历史最高，在全国500家最佳经济效益工业企业中位居第432位，全国消费7行业百强企业饮料制造业中位居第17位，在贵州省最佳经济效益工业企业中位居第10位，在贵州省最佳经济效益工业企业饮料制造业中位居第4位。

1992年，企业主要负责人出现了战略上冒进，在没有解决市场问题基础上推出了“百里中国名酒基地”土建工程，随后，习酒出现资金链断裂现象，除了需要背负巨额的银行利息之外，原本酒厂的生产也受到一定的影响，不断拖欠工资，不断遭到职工抵制，曾经辉煌的习水酒厂，就这样在一股经济浪潮中不进反退，一时间欠债高达4亿多元。

1994年，由习酒总公司、省糖酒总公司、永隆包装有限责任公司发起，贵州习酒股份有限责任公司正式成立。但合资公司很显然没有能够解决习酒经营战略上问题，习酒面临的资金链问题依然十分严峻。从1996年开始，在贵州省委、省政府主导下，陆续有大企业先后考察习水酒厂，但均因种种原因搁浅。1997年7月，由省委、省政府决定由贵州茅台酒厂兼并习酒，并对习酒进行深入的、科学的改革。多年的成功经验使得茅台有能力去重新塑造历史上辉煌的习酒形象，习酒公司也最终从曾经的“市场萎缩、资金匮乏、债务累累、生产停顿”中重新奋起，重获新生。

贵州茅台集团对贵州习酒战略重组有着很深的政府主导烙印。1998年时期的贵州茅台已经显露出作为中国白酒领军企业势头。茅台品牌价值获得了前所未有提升，历次中国名酒官方与非官方评比中，茅台品牌价值均位居前茅；茅台价格更是成为中国白酒价格标杆。调查显示，1997年度茅台酒价格已经达到320元/500ml；此后的五年时间里，茅台价格一直维持在300—320元/500ml之间；贵州茅台作为当时白酒行业赢利能力最强的白酒企业之一，其并不一定需要贵州习酒这么个负债累累、深处破产边缘的地方性白酒企业。但茅台国有企业属性使得其对习酒战略性重组上并无多少主导权，政府主导型投资战略使得贵州茅台还是选择了贵州习酒。值得庆幸的是，贵州茅台集团选择了对贵州习酒全资并购，杜绝了习酒后续经营中可能出现的多方制肘。

如今看来，贵州茅台对于习酒战略性重组为茅台集团公司主营业务发展预留下一个十分重要的战略棋子。进入茅台集团之后，贵州习酒迎来了自己黄金成长期，其营收规模与赢利能力一路飘红，习酒成为贵州茅台集团仅次于茅台股份公司第二大营收与赢利主体，这种无心插柳柳成荫结果某种意义上暗合了战略性并购与重组对企业发展巨大推动力。

如果说茅台集团重组贵州习酒存有很深的政府操作背景，那么开启于1999年11月20日，实现于2001年8月27日上海证券交易所挂牌交易的贵州茅台股份有限公司则是一次主动的资本行动，也正是从2001年起，贵州茅台逐渐成为中国14家酒类上市公司龙头企业。通过A股上市，贵州茅台实现了治理结构与运营模式根本性改变，奠定了贵州茅台股份中国白酒龙头企业战略地位。

贵州茅台股份上市公司时间位列第11位，但茅台股份却是目前市值最高一家白酒上市公司。上市公司资本资源使得贵州茅台得以将得天独厚的天然资源转化为巨大商业资源，贵州茅台集团在股份公司动力引擎下突飞猛进。

首先是产能满足。贵州茅台上市13年以来投入最大资本是产能扩张，贵州茅台产能从1万吨/年规模跃升至3.5万吨/年，得益于资本市场提供的强有力资金支持，茅台股份产能跃升很大程度上支撑起茅台100亿元、200亿元、300亿元市场扩张战略需求，也极大提升了茅台股份产能上竞争优势；

其次，满足多元化商业模式需要。茅台股份分别于2004年，2007年，2011年等关键节点推出了基于商业模式，渠道建设，组织设置，市场布局等方面战略部署，奠定了贵州茅台股份深度营销From EMKT.com.cn全国的战略基础，极大地释放了茅台股份商业价值；

第三，打造了贵州茅台国酒品牌形象。尽管茅台股份有超强的赢利能力，但是早期的资本平台对于茅台打造国酒品牌形象起到了推波助澜作用；

第四，培育现代企业管理制度。贵州茅台集团公司板块中，股份公司治理结构与管理水平明显高于其他非上市公司，上市公司资源推动了企业规范化、现代化管理体制形成。

进入2013年度，贵州茅台集团对于资本认知上了一个新台阶，贵州茅台集团对于资本认知从青涩走向成熟，从成熟走向战略运用，以资本手段撬动公司发展战略成为茅台集团未来发展必然选择。

2017年度，贵州茅台集团拟再推四家子公司上市，即贵州习酒公司、贵州茅台保健酒公司、贵州茅台旅游公司、贵州茅台物流公司。从目前战略基础与主营业务发展格局看，习酒公司与保健酒公司有望较快成型。

首先，贵州茅台集团旗下的贵州习酒公司具备上市公司所有条件，其营收规模有望达50亿元；其法人治理结构清晰；其品牌与市场独立性很强，也比较健康；其赢利能力具备可持续性；唯一存疑的是贵州习酒与茅台股份之间可能存在同业竞争问题，而这种问题可以通过策略性回避予以解决。

其次，经过重组后的贵州茅台保健酒有限公司具备冲击上市基础性条件。2013年5月底，贵州茅台酒厂(集团)白金酒有限责任公司从保健酒公司单列出来，从2009年白金酒上市，由茅台旗下的一个子品牌发展成为茅台集团的独立子公司，其2012年营收规模达到9.16亿元，以这样的营收规模与白金酒卓越的赢利能力，问鼎资本市场具备良好的基础。

总体来看，黔酒板块中贵州茅台系对于资本市场认知与运用最为健康、全面，也最为稳健与前瞻。贵州茅台也是黔酒板块中硕果仅存的“国资委”系白酒企业，占据着黔酒板块龙头地位，其运用资本能力与实践对整个贵州白酒板块无疑具有强烈示范功能。也正因为贵州茅台国字号特点，也使得其获得了较多来自于政府政策性资源支持。贵州茅台系资本正道对研究黔酒资本风云录具有强大示范功能，也是黔酒系稳健发展的定海神针。(未完，待续)

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王传才：华闻华通（北京）管理咨询有限公司，大中至正（安徽）营销咨询有限公司，董事长兼首席顾问，国内著名管理咨询专家。03年度，提出新产品战略营销理念，并推出《蓝海思维与红海战略---新产品战略性营销与管理》专著；09年度，将运用于白酒行业的结构化理论进一步上升到所有充分竞争的快速消费品领域，形成了快速消费品跨越式发展的结构化战略/结构化品牌/结构化营销/结构化管理工具体系。

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