“景气度不再。这是行业周期，不可避免。中国From EMKT.com.cn的投资市场是哪里热往哪里走，哪里热哪里就能火。”国内一家知名投风投公司的总裁严荣对《中国连锁》记者说， 2005年至2009年是连锁概念的热点时期，很多VC/PE机构一窝蜂地往里钻。比如连锁餐饮行业，但直到今天，真正上市的餐饮连锁企业又有几家？国内上市的湘鄂情、国外上市的乡村基等，都在上市后很快就被打回了原形。

　　曾任九鼎投资湖南项目总监的胡威也感慨，VC/PE要想再运作连锁零售企业上市已经很困难，对这个行业已经缺乏激情，“该上的也都上了。”

　　现在，包括零售、教育培训等连锁行业，尤其是实体连锁商业，投资周期已经过去，投资人不再看好这个行业，“资本一向绝情，容易移情别恋。打个方笔，资本就是情人，就是小三。”在严荣看来，前不久CVC入主高端连锁餐饮企业俏江南，从纯投资的角度，是一笔让人看不懂的投资，“从目前行情来讲，这样的投资不是明智的。或许它是做战略投资，从产业链的角度出发做出的收购决策。当然也不排除有其他因素的影响。”

　　实质上，VC/PE的本质和连锁模式一样，也是复制。“就是流水线，制造上市公司。” 严荣表示，靠资本的堆积，“先去拿钱赔市场，把市场占领后，快速把公司运作上市，最后拿钱来收网。”

　　对VC/PE机构来说，操作这块是固有模式，非常熟悉，甚至也与连锁经营一样有标准化流程。“所以你能看到，投资一个如家运作上市了，它可以马上再复制一个汉庭、乡村基……都是一个模式，一种打法，驾轻路熟。”严荣向《中国连锁》记者介绍，VC/PE机构擅长炒作概念包装中国企业在境外上市，以前一年左右的时间就可以全部搞定。但后来美国的浑水公司的质疑，以及一些国内的监管机构的重视，现在也没有这么容易了。再加上连锁零售行业遭遇电商冲击，实体商业一直被唱衰，投资机构肯定就及时转移阵地了。

　　从另一个角度来说，资本可以瞬间捧热一个一行业，资本也可以很快捧杀一个行业。很多电商并不盈利，但正是因为VC/PE的推动，沉寂了近十年的电商就突然成了最热门的行业，全民上下皆在高喊电商是商业的未来。”严荣称，在有些资本的眼中，项目的好与坏是相对的，“项目一般，拿钱砸，就能砸出来。资本说你好就好。但这对行业的长远发展并无好处。”

　　因此，连锁零售行业需要耐心等待下个景气周期的到来。严荣认为，连锁零售等消费类企业的价值空间一直会存在，只是这几年是这个行业的冷冻期。在接过整合变革，比如从当年的传统零售到连锁经营，现在的实体商业经过再度创新后，就会重新崛起，而VC/PE也会重新回流这个行业。但也要行业自身的努力，即仅靠资本也是不行的，要靠创造、适应并改变市场需要，在连锁零售行业形成新的潮流，同时有政策的同步支持，让这种趋势带去资本的跟进。（作者为《中国连锁》杂志主编陈岳峰　微信公众号：domynews）

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