剑走偏锋，进军影视

　　11月3日，皇氏乳业公告称，皇氏乳业拟以发行股份及支付现金的方式购买御嘉影视集团有限公司100%股权的重大资产重组事项正式获得证监会的核准批文。

　　皇氏乳业目前所披露的信息显示，皇氏乳业在此次收购御嘉影视的方案中，上市公司和大股东所支付的资金成本超过9亿元。再加上此前对盛世骄阳和北广高清的收购计划，上市公司和大股东黄嘉棣合计需要支出的资金成本约为13.8亿元。　

　　“养牛的搞影视去了，真正是要对牛弹琴了。”某乳业专家对本刊记者笑言。

　　2012年初，皇氏乳业便与新华社广西分社签署协议，投资设立了广西新皇传媒有限公司。皇氏乳业享有广西新华频媒、新华影廊全部的经营管理权和广告招商权，并立志将在3-5年内将新华频媒项目建成广西最大的公众频媒系统，其后不久，皇氏乳业成立控股子公司广西新皇传媒有限公司全面负责新华社广西分社授权的广西新华频媒、新华影廊的独家经营和广告招商业务。

　　2014年4月21日晚间，皇氏乳业发布重组预案，公司拟以发行股份和支付现金相结合的方式收购御嘉影视集团有限公司100%股权，并募集配套资金。并购标的御嘉影视是一家集影视策划、拍摄、制作发行于一身的大型专业影视公司。

　　2014年6月，皇氏乳业还与盛世骄阳、北广高清两家文化传媒领域公司签订股权投资协议，将在该两家公司达到符合约定条件后，对其实施收购直至取得该等公司的控制权。

　　皇氏乳业本是偏安广西一隅的地方乳企，上市后曾计划凭借高端水牛产品进军北京、上海等大型城市，进而实施其全国市场的扩张战略，但因推广新产品和开发新市场花费不菲，始终没有打开局面，在耗资数亿元后，全国扩张战略折戟沉沙。

　　国海证券分析师崔励也指出，目前进口奶对国产奶的冲击越来越大，而皇氏乳业周围几个省市四川、贵州、广东都是属于一线乳企伊利、蒙牛的重镇地区，皇氏乳业面临“螳螂捕蝉黄雀在后”的局面。

　　由此，笔者认为，促使皇氏乳业的转型主要有三个：一是经营业绩的压力，皇氏乳业上市以来，净利润情况一直不太好，导致投资者发出很多质疑；二是乳业市场的压力，由于皇氏乳业以生鲜乳为主，主要战场在南宁，辐射范围也只有广东、江西、福建和湖南的部分省市，销售半径有限，很难做大；三是竞争对手的压力，一方面目前已经有30多个国家的常温奶进入中国From EMKT.com.cn，品牌超过50个，另一方面，包括马云、许家印在内的拥有雄厚资本的企业都纷纷斥巨资杀入乳业市场，竞争越发激烈。所以，皇氏乳业力图多元化发展的思路也就不奇怪了。

　　皇氏乳业跨界收购时向外界统一的解释口径是：公司将进一步成为拥有乳制品生产销售、文化传媒并行的双主业上市公司，即双轮驱动业绩发展，而就在不久前，这个双轮驱动还是指：巴氏奶和水牛奶双轮驱动业绩成长。其变化之快，也许只有他们本身能说得清。

　　对于皇氏乳业此举，业内都大呼看不懂。很多乳企融到资后，都选择建设牧场、饲料加工等行业，拓展乳业产业链，也有做童装等衍生品的，但进军影视行业，横向发展，仅此一家了。　　

　　文化之旅，前景难料

　　今年以来，影视行业资产是最受市场追捧的“香馍馍”，数据显示，去年下半年以来，A股市场掀起了一轮影视类公司资本运作的热潮。从去年7月至今，A股市场已先后发生66起影视公司并购案，涉资超过500亿元。但是之前毫无影视行业经验的乳业公司在涉足影视行业后，究竟能有什么样的表现，依然祸福难料。

　　光线传媒董事长王长田曾直言，影视行业并购一半以上是有问题的，一方面上市公司急功近利；另一方面被收购公司为迎合上市公司，往往抛出一些不太符合商业常规的做法，这将使并购风险大增。

　　同时我们也看到，随着国家对文化产业的重视，文化传媒行业未来市场空间大。数据显示，2013年文化产业增加值1.6万亿，且预计未来将维持18%-20%的年增速。

　　皇氏乳业沿着文化产业的主线开展并购，拟收购或股权投资御嘉影视、盛世骄阳、北广高清以拓展影视制作、版权运营、数字网络发布平台等业务。从皇氏乳业一系列的投资不难看出，其公司管理层对文化产业前景的十足信心。

　　针对皇氏乳业一系列的跨界文化投资，许多机构积极关注，褒贬不一，也有不少看好公司文化产业未来的发展，给与了较高的评级。

　　源证券研报指出，“御嘉影视盈利能力高于皇氏，且未来四年承诺业绩增长，收购将提升公司整体盈利水平。”

　　国海证券研报指出，“御嘉影视资产优良，兑现业绩承诺概率大”，“完成2014-2015 年的承诺业绩问题不大。”

　　御嘉影视是一家集影视策划、拍摄、制作发行于一身的大型专业影视公司，一直专注于电视剧、舞台剧的制作及发行。其制作发行的《我爱男闺蜜》、《致命计划》、《幸福三十六计》等剧集在中央电视台以及多家地方卫视频道上映时获得了良好的收视率。公司2012年、2013 年以及2014 年首季的营收分别为7112 万、8430 万、6700 万元，净利润分别为1025万、2904 万、2657 万元。

　　因此，此次并购交易成功获批，意味着御嘉影视将在12月份纳入上市公司合并报表范围，为皇氏乳业带来显著的投资收益。

　　银河证券一份研报中着重提到“尤其看好盛世骄阳这一拟收购标的的资质。”安信证券一份研报指出，“北广高清海外资源引进将成为亮点。”光大证券研报中指出，“未来盛世骄阳与北广高清或将持续成为公司增长的源泉。”

　　盛世骄阳是中国领先的新媒体影视节目整合、发行和运营公司。公司已与国内外近300家知名影视制作方缔结合作关系，囊括全球影视娱乐节目资源且独家享有国内外影视剧超过30,000集，包括独家全权的信息网络传播权，包括但不限于网络、数字电视、IPTV(交互式网络电视)、智能终端、户外媒体、手机等新媒体全权。

　　目前，盛世骄阳各类新媒体渠道终端的内容产品覆盖超过50%，现已与国内60多家主流视频网站和新媒体播出平台建立了长期的良好合作关系，版权节目在国内主流视频网站的覆盖率达98%以上。公司预测2014年、2015年和2016 年收入分别为3.15 亿元、4.09亿元和4.9亿元，净利润分别为6000万元、7800万元和9750万元。

　　北广高清拥有丰富的优质高清视频内容资源，与好莱坞、欧洲、国内节目发行商保持紧密合作。销售渠道方面，在北京地区，北广高清拥有全市40多家实体店及合作方的近600个营业网点。在全国其它地区，北广高清依托网络覆盖重庆、河南等六省一市6,700多万有线用户，以及与各省市有线网络商密切合作，覆盖超过上亿的“多屏”用户。此外，北广高清参股了北广视彩，与歌华基于手持终端开展“体彩销售”和“福彩销售”业务，福彩返点将对业绩的增长作出部分贡献。　　

　　北广高清未来三年计划以高清《最爱迪士尼》和推出《天天好莱坞》等新产品为突破，契入20家以上省级高清有线电视网市场，拓展OTT和移动互联网平台运营，实现境外优质节目在中国全媒体版权分销，客户涵盖主流网站、移动平台、有线平台 90%以上。公司预测2014年、2015年和2016年收入分别为5300万元、8500万元和13000万元，净利润分别为2000万元、3500万元和5000万元。届时，北广高清将对皇氏乳业提供大幅的业绩支持。

　　随着目前国家对版权保护的执法力度越来越严格,未来部分地级电视台、网络视频播放、手机客户端等终端播放平台对版权的需求量将越来越大。盛世骄阳在新媒体版权及渠道领域拥有极高市场份额、北广高清依托自身优势引进的海外资源以及自身的影视终端渠道等，显然已领先同行一大步，未来发展潜力巨大。

　　同时，盛世骄阳所拥有超过3500万客户群体，结合北广高清6700万的客户(与盛世骄阳未重叠)，最终可达到超过1个亿的终端客户群。一旦未来收购顺利达成，这一上下游的整合效应将十分显著。

　　御嘉影视负责影视制作，盛世骄阳进行渠道运营，北广高清完成终端传播，皇氏乳业这条完整产业链虽然还刚刚开头，但三家文化公司实力都不算弱，而且国内也只有少数电视台成功尝试这样的完整产业链，如果构想达成，其文化产业的崛起指日可待。所以尽管业内充满各种质疑和杂音，但笔者依然相信，皇氏乳业的战略布局是经过精心调研和论证的，也一定会有所斩获的。

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	冯启：98年跨入外企开始了营销生涯，先后多家知名企业任职，历任区域主管、大区经理、营销总监、营销副总经理、总经理等职位，积累了大量的营销管理和企业运作经验，并在国内知名媒体和网站发表了营销论文四百多万字，对品牌管理、营销管理、职业生涯规划和管理、城市营销等方面有着深厚的研究和涉猎，具有很丰富的咨询和培训经验。MOB:18686852906，MSN:fq3686@hotmail.com，EMAIL:fq3686@163.com
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