由于家家悦暂时尚未公开披露2014年全年的经营业绩，但在实体零售整体业绩不佳的大环境上，家家悦的业绩也很难较上一年有更大突破。而从家家悦集团去年7月披露的招股说明书中的数据显示，家家悦难掩连锁超市亏损的窘况。2013年家家悦一、二级子公司的经营情况显示，除了威海和烟台地区外，其他地区的连锁超市全部亏损。

　　亏损，亏损！

　　《中国From EMKT.com.cn连锁》杂志记者从招股书中看到，成立于2009年的济南十八家家悦，2013年的净资产为负3790万元，亏损2763万元；青岛十八家家悦2013年的净资产为负547万元，亏损1309万元；青岛市北区十八家家悦亏损757万元；临沂家家悦亏损736万元。

　　家家悦曾与永辉、步步高等比肩，甚至在早年实力均强于后两家零售企业，一度是国内区域优秀零售企业的代表之一，并是国内首个加入欧洲自愿连锁组织SPAR的企业，其商业模式也一度被行业热捧并借鉴学习。但近年发展相对滞缓，战略亦不明晰，同时中高层管理人员变动,同时中高层管理人员变动，很多管理人员被降职甚至降为普通员工也较为频繁，这或许是其业绩持续下滑的原因之一。

　　公开数据显示，家家悦在山东拥有直营连锁门店约500家，分布于威海、烟台、济南、青岛、潍坊、莱芜、临沂、枣庄等地的30多个市县。2013年中国连锁百强数据显示，家家悦2013年的销售为190亿元，门店数601家，排在百强第31位。

​　　家家悦招股书显示，家家悦本次拟在上交所发行9000万股，募资114452万元投资建设连锁超市建设项目、生鲜加工物流中心项目、连锁超市改建项目和信息系统升级改造项目共4个项目。

　　根据家家悦发展规划，2014至2016年拟在山东省建设连锁超市，发展大卖场及综合超市共计300家，计划投资7.63亿元，拟在山东省济南、青岛、烟台、威海等地区发展 300 家门店，主要分布在胶东地区169个，山东其他其他地区131个，建设大卖场19个、综合超市281个，建设周期为3年。

　　而根据家家悦公司的财务测算，未来4年大卖场的营业收入增速为14％、10％、8％、6％，综合超市的是18％、15％、12％、10％，该项目税后财务内部收益率为21.22％，投资回收期为6.42年。

　　未来风险不小

　　从家家悦的财务预算来看，家家悦对未来门店的业绩增长前景亦不看好。但在这样的情况下仍将募集资金主要用于开店等项目。而目前国内大多数零售企业已经放弃了门店扩张的战略。连沃尔玛、家乐福等零售巨头也都在中国市场减缓了开店计划，更多围绕门店的调整做文章。家家悦的未来战略仍以门店扩张为主，在面临电商冲击、市场环境变化的状况下，未来风险可想而知。

　　与此同时，租赁与物业到期带来的两大风险也将对家家悦的未来经营造成不利影响。家家悦招股书显示，截至2014年5月末公司及下属子公司共签订了534份租赁合同，租赁面积共计132.43万平方米，其中16.55万平方米的租赁物业未能取得相关产权证明文件，占总租赁面积的12.50％，存在租赁关系被第三方主张无效或被有权机关责令终止或认定无效的可能。

　　招股书透过，家家悦大多数门店物业通过租赁方式取得，截至2014年5月末，约140万平方米的门店总面积中近90％为租赁物业。而在签订的534份租赁合同中，2015年末前到期的有61份，租赁面积为7.98万平方米，面积占比为6.03％；2016年初至2017年末到期的有69份，租赁面积为8.30万平方米，面积占比为6.26％；2018年初至2019 年末到期的有93份，租赁面积为12.52万平方米，面积占比9.45％；2020年以后到期及无固定期限的有311份，租赁面积为103.63万平方米，面积占比为78.26％。

　　如果出现物业租赁合同集中到期不能续租，且短期内无法在租约到期的门店周边寻找到可替代物业，家家悦将面临短期内经营业绩波动的风险。

　　另一方面，租金及物管费用系公司重要运营成本之一，报告期内公司租金及物管费分别为19748.13 万元、22741.86 万元和27275.55 万元。在商业物业租金逐年上涨的背景下，如果现有租约到期续租或者公司以租赁物业形式开设新店，将面临租金上涨引致成本上升的风险。

　　　 截至目前，尚无渠道证实家家悦是否通过了证监会的IPO终审或能否顺利上市。

　　更重要的是，家家悦在电商和O2O等项目上，目前还没有看到任何动静，这也意味着其从传统商业向新商业模式的转型尚未启航。（《中国连锁》　陈岳峰　综合报道）