7月9日，上午9点30分，随着一声钟响，小米正式在香港主板上市，股票代码1810.HK，成为香港“同股不同权”创新试点的首家上市公司。

　　此番上市，小米并不一帆风顺。盘前，小米已经破发，报16.6港元/股，小米股价为16.10元/股，下跌5.29％，总市值为3602.56亿港币，即459亿美金。

　　9日中午时分，小米一度触及17港元关口，基本抹去日内跌幅。

　　二、专家观点

　　对此，国内知名电商智库电子商务研究中心（100EC.EN）发布电商快评予以评论解读：

　　绿鞋机制难阻破发 新股很受大势影响　

　　小米上市后走势跟大势关联度非常高。目前整个港股包括A股面临几大不利因素：首当其冲的就是中美贸易战；第二个是国内现在正在金融去杠杆；第三个是国内上市公司的债务危机集中爆发。

　　在全球资本市场波动较大的情况下，为稳定新股股价，小米IPO启用绿鞋机制(Green Shoe)，也就是15%超额配售选择权机制。此前阿里巴巴、农业银行、工商银行等公司在IPO时都选择了这一机制。同时在上市首日将小米股票纳入认可卖空指定证券名单，以刺激发行人在上市时积极买进。

　　小米通过绿鞋机制发行了新股约2亿股，此等规模比香港公开发售的发售股份1.08亿股还要多得多。小米启用绿鞋机制后更加增强了自身稳定性。小米股价的稳定性增趋于增强，受到了支撑，而不稳定性正在被市场消化。

　　对此，电子商务研究中心主任曹磊认为，小米破发不见得是坏事，破发说明市场回归理性，回归理性才能更好地做产品，而不是像之前动辄一两千亿的估值。

　　针对此次上市破发，电子商务研究中心网络零售部助理分析师方格认为主要有三点原因：首先是外界原先的期望过高，对小米上市存在过度吹捧；其次业内分析对小米并不是太看好，对其定位属性存在不同意见；最后则是因为遭到市场不利因素的冲击，尤其是自中美贸易战以来中概股大跌，导致许多互联网企业市场估值遭到不同程度的下跌。

　　资本寒冬之外 低端定位引发投资者担忧

　　曹磊认为，首先，小米的产品定位是“苹果的补缺者”，打破“二八定律”，发挥“长尾效应”，“为发烧友而生”，开发“粉丝经济”。其次，其营销From EMKT.com.cn策略采取了“饥饿营销”+社交媒体+电商直销路线。最后，逐步形成“智能硬件+软件+增值服务+衍生产品+互联网平台=智能硬件生态圈”的盈利模式和“C2B预售模式+扁平化电商渠道+快速供应链响应+"零库存"策略”的供应链模式。

　　据招股书显示，小米有智能手机、IOT与生活消费产品、互联网服务及其他等四个营收业务板块。其中，智能手机业务是其主要收入来源，2017年来自智能手机行业的收入为805.64亿元，占总收入的比例为70.3%；来自IOT与生活消费产品的营收为234.48亿元，占比为20.5%；来自互联网服务的营收为98.96亿元，占比为8.6%。　　　

　　方格表示，从各业务板块营收的数额看，智能手机是“顶梁柱”，虽2016年曾遭遇了下滑，2017年再次大幅增长成为主要收入来源。

　　而小米主营低端手机业务，手机平均价格还不到150美元。低端手机利润率并不高。雷军过去也曾表示，硬件产品的净利润率将保持在低于5%的水平，如果利润高出这一水平，将回馈给消费者。这些都引发了投资机构有关未来盈利增长的担忧。

　　同时，据相关报道，小米公司为了获得高估值，将自己标榜为一家互联网公司而不是硬件公司，但是现在看来，小米公司没有成功说服投资人为自己的“定位”支付高溢价。而小米所谓的“互联网业务”中，也包括曾经引发硬件用户争议的捆绑广告业务。

　　“近三年小米互联网服务的收入占比为4.9%、9.6%、8.6%，始终没有成为主流收入，占比反倒是还有所下降，目前看来小米还是硬件驱动型企业，互联网收入并没有成为小米的主流收入。”方格解说道。

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