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俏江南上市多阻力：定位不清财务不透明
2月15日，中国证监会主席郭树清支持餐饮业上市的表态似乎让俏江南这样的餐饮企业重新看到了曙光。
“对于这个消息我们很受鼓舞，各种工作更有激情了。”2月22日，俏江南CEO汪小菲在接受《投资者报》记者采访时说道。事实上，在郭树清的表态刚刚被媒体披露的时候，汪晓菲就第一时间在其微博上转发了该消息。不过谈到是否会重启上市计划，他表示，这还需要公司财务总监们商定后，再做进一步计划。 俏江南的上市路可谓一波三折。2月2日，俏江南IPO终止审查。然而进入资本市场的挫折，并未阻挡这家餐饮企业在国内的扩张计划。俏江南董事长张兰不止一次在公开场合表示，IPO的失败不会动摇公司的整体规划，俏江南5年内门店数增至500家的目标也不会改变。 财务不规范透明和标准化程度不高成为了餐饮企业一直难以在A股上市的主要原因。业内专家认为，俏江南若要做到500家店的规模，上市融资是必经之路。然而在进军资本市场的道路上，俏江南不仅会在餐饮企业共有的缺陷上遇阻，其自身追求速度跃进式扩张、追求概念定位不清也是一大弊病。 追求速度，资金压力大 尽管上市遇阻，俏江南门店在全国的布局速度并未因此减缓。继2010年首先在青岛开店以后，俏江南布局在济南和聊城的门店也将于2012年先后开始营业。 其中，俏江南济南店规划使用面积达3000余平米，将成为全国第二大规模直营门店，并将逐步打造成俏江南在山东市场的旗舰店。从2010年4月份至今，不到两年的时间，俏江南已在山东布局了三家直营店，而且有多地门店在谈。 然而俏江南的突飞猛进，不仅局限在山东市场。据俏江南官方网站显示，2008年，俏江南在一线城市新增直营店8家；2009 年，俏江南新增直营店3家，加盟店2家。自2000年创立至今，俏江南目前在全国共有59家连锁店，其中有3家是俏江南旗下“蒸STEAM”品牌的餐厅。而公司的整体规划是5年内门店数增至500家。 在业内人士看来，俏江南5年500家的梦想反映出了中国企业典型的好大喜功的特点。“没有夯实基础就大力扩大规模，无论从租金成本、人力成本上来看，都是不可取的。”一位不愿具名的业内人士在接受《投资者报》采访时表示，“俏江南的选址都是城市的黄金地段，扩张过程中，来自租金的压力主要还是新增门店的租金价格与客流是否成比例；而餐厅对于技术要求也很高，像俏江南这种强调特色的餐厅，在人力资源尤其是厨师的成本分配，在某种程度上决定了其扩张途中能否很好地保持其特色。” 成本的控制、特色的延伸给俏江南的扩张带来了许多没有预料的困难，也使得这家企业在盈利上难以达到持续性。“俏江南一味追求门店数量、扩张速度，盈利持续能力不强，导致其目前资金压力非常大。”上述业内人士表示。 中投顾问酒店餐饮行业研究员严明航在回答《投资者报》采访时也认为，俏江南本身扩张规模不如预期，而且门店扩张中无论是菜品还是就餐环境对消费者的吸引力都呈现下降趋势。 定位不清，被指玩概念 不仅仅是成本控制存在问题，俏江南模糊的定位也一直为业内诟病。《投资者报》记者2月23日在与俏江南市场部公关经理赵炜沟通中，谈及俏江南的核心竞争力时，她表示，“目前俏江南的品牌定位还在调整中，难以具体说明其核心竞争力。” 俏江南这个品牌旗下有很多概念性的产品，如2005 年8月28日，在上海开业的881会所；2007年12月8日成立的所谓顶级时尚概念品牌餐厅SUBU；2009年3月于上海新天地正式开业的新品牌“蒸STEAM”。 在这些花哨的名称之下，据赵炜解释，俏江南品牌下其实只有两个品牌：一个是俏江南品牌餐厅；另一个就是2009年成立的“蒸STEAM”品牌餐厅。 “在我看来，俏江南最大的问题就是玩概念过火，在其扩张中所新增的品牌、门店其实很多是不赚钱的。”前述业内人士认为，“到目前为止，俏江南无论是服务还是菜品都没找到一个核心的定位。说高，和顺峰等高端餐厅没法比；说低，其价位又很高；说川菜不正宗，说粤菜又不是。” 俏江南一直以来都以时尚为主要卖点，而时尚的概念是什么，时尚的人又是否会买账，这些不确定性太大。相比其他知名的餐饮企业，如顺峰以海鲜为主、狗不理以包子出名、海底捞以服务见长，俏江南的核心竞争力就显得弱了很多。 财务不透明，难获资本市场认可 没有明确定位，连核心竞争力是什么都不太明确的俏江南，还一如既往地想要实现其扩张计划，似乎难以获得资本市场认可。 俏江南CEO汪小菲早在2007年就表示俏江南计划于2009年上市，但之后一直未采取实际动作。2008年9月金融危机爆发后，俏江南公开引进外部投资者，鼎晖投资和中金共同出资3亿，持有俏江南约10%的股份。2010年，俏江南陆续回收加盟店，此做法也被外界视为俏江南正式启动上市议程。 此后，2011年3月，俏江南的承销商瑞银证券正式向证监会提交了上市申请。由于当时频出食品安全事件，证监会暂缓了餐饮行业的上市。2012年1月31日，俏江南撤回IPO申请资料。 俏江南市场部公关经理赵炜表示，“俏江南撤回IPO申请资料是考虑到中国证券监督管理委员会就餐饮行业相关审核政策至今尚未颁布，且根据中国证监会《首次公开发行A股股票并上市管理办法》的相关规定，公司递交材料均已超过6个月有效期。” 如今，面对郭树清发布的支持餐饮企业上市的利好消息，俏江南是否会重新进军资本市场？俏江南CEO汪小菲对《投资者报》记者表示，“这需要公司财务总监商定后才能做出下一步计划。” 然而俏江南要想实现在未来5年内达到500家门店的目标，就必然要借助资本市场的力量。在中投顾问酒店餐饮行业研究员严明航看来，资本市场仍然是俏江南寻求资金支持、拓展企业规模的重要平台，因此，寻求上市仍然会是俏江南为之努力的方向。 不过，严明航同时认为，俏江南此前屡屡上市受阻的原因事实上也是其存在的劣势所在。“财务不透明、复制性较弱这些餐饮企业的共有缺陷，以及俏江南本身所存在的盈利能力变数大、核心竞争力不清晰等因素，都严重影响了其上市之路。” （来源：投资者报 作者：戴维斯）
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