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　　（原标题：华润医药上市 90亿投入流通并购）

　　华润医药将于10月28日在港交所挂牌上市，股票代码3320.HK。

　　华润医药销售文件显示，其招股价定于8.45-10.15港元，最高募集金额156亿港元，市值或将超过600亿港元。其中，募集资金的45%用来并购，15%用于构建物流，依此计算，其在医药商业（流通）投入超90亿港元。

　　在国内医药商业（流通）领域，国药控股、上海医药、华润医药称为三大巨头，前两家公司早已登陆资本市场，而华润医药因内部整合问题缺席，这也使其与国药控股差距拉大。业内人士看来，此次华润医药的重金或搅动医药流通领域，未来在体量上与国药控股进行较量。

　　中国医药企业管理协会副会长牛正乾向21世纪经济报道记者指出，随着公立医院改革、医药分家及两票制、营改增的推广实施，医药流通领域将迎来巨大机会及变革。商务部一位负责人在某行业会上表示，未来医药流通行业将迎来进一步提升，并购是最重要的手段。

　　90亿砸向流通并购

　　华润医药拟发行约15.43亿新股，95%国际配售，5%公开发售，集资规模130.4亿-156.6亿港元，另有15%超额配股权，使得集资可增加到150亿-180亿元。

　　华润医药预计，如发售价位每股股份港币9.30元（中间价），且超额配股权未获行使，全球发售所得款项净额将约为港币139亿多元。

　　另据了解，华润医药共引入8名基础投资者。其中，恒建国际投资认购3.4亿美元、中国人寿2亿美元、富士胶片1.06亿美元；北欧银行旗下投资公司认购9000万美元、London International Trading （Asia） Limited5000万美元、中国诚通控股公司5000万美元、安邦投资5000万美元、High Action Limited 5000万美元。

　　业内人士看来，富士胶片此举并非单纯财务投资，更多的是为其在华业务铺路，其目的在于强化医疗器械及医药品业务，通过出资华润医药加快扩大医药业务规模。

　　而华润医药能够拿到8家基础投资者的认购，一位资深医药流通领域分析人士向21世纪经济报道记者指出，华润医药作为央企能调动的资源很多，而稳步发展的业绩也是重要考量之一。2015年，华润医药总收入1465.68亿港元，净利润60.8亿港元；今年上半年总收入756亿港元，净利润31.8亿港元。

　　资料显示，华润医药是集药品研发、制造和流通为一体的企业，主营制药、医药分销和药品零售，是华润集团旗下七大核心战略业务单元之一。旗下拥有华润三九、华润双鹤、东阿阿胶等A股上市公司，还运营着全国第九大零售连锁药房。

　　华润医药方面表示，募集资金中45%用于收购以扩大制药及医药分销业务，15%用于内地仓库及物流中心。

　　募集资金均是围绕着商业（流通）进行，如果按照最大募资金额156亿港元计算，其未来砸向医药商业（流通）的资金超过90亿港元。

　　弗若斯特沙利文资料显示，截至2015年12月底，华润医药已经建立了2769家分销商，并经营着一个由114家附属公司以及111个物流中心构成的全国分销网络，覆盖中国19个省市。

　　对于医药流通领域的发展，包括国药控股、上海医药等都表示看好其前景，两票制、营改增等实行将更有利于大型流通企业的发展。

　　医药流通格局或重构

　　90亿港元砸向流通领域将引起不小涟漪，业内人士看来，华润医药还将借助资本力量重构医药流通格局。

　　在国内医药商业（流通）领域，国药控股、华润医药、上海医药称为三大巨头，占2015年医药流通批发企业前100强主营收入总和的48.56%。其中国药控股及上药早已经登陆港交所，但华润医药因内部整合问题，缺席资本市场。
5年前，三家企业的销售情况相差不多，彼时的中国医药商业（流通）领域，年销售营业额超过百亿的不到10家，而千亿级别的没有一家。但现在情况却大不相同。

　　据商务部《2015年药品流通运行统计分析报告》（下称《报告》）统计，按照2015年收入计算，国药控股市场占有率第一，市场份额19.6%；华润医药第二，市场份额8.1%；上海医药第三，市场占有率7.3%。华润医药被国药控股远远甩开，上海医药则是紧紧跟随。

　　在分销网络方面，华润医药与国药控股、上海医药的差距则很明显。华润医药目前仅覆盖19个省份，国药控股、上海医药的分销网络却已覆盖至中国31个省、直辖市及自治区；在医药零售领域，截至2016年6月30日，国药控股拥有3268家零售药店（仅指国大药房所属），上海医药下属品牌连锁零售药房1796家；华润医药以华润堂、医保全新、礼安连锁和同德堂等全国或地区性品牌拥有702家零售药房。

　　“今年以来的两票制、营改增、GPO等危及医药流通领域企业存亡大政策出台，进入一个格局巨变的时期，医药流通领域集中度还将大大提高。”牛正乾指出。

　　一位商务部负责人在某行业会议上指出，2015年，药品零售连锁百强企业年销售额，占药品零售企业销售总额60%以上；连锁药店占全部零售门店的比重提高到2/3以上，而且比重还有待提高，重要的途径即是并购。

　　上述《报告》预计，2016年，药品流通行业兼并重组和企业上市步伐将进一步加快。

　　据了解，从华润医药提交上市申请资料之时，就已经在筛选并购标的，并与多个收购目标展开接洽。有业内人士指出，未来华润医药或在药房托管等领域加强并购。

　　华润医药全球发售资料显示，2015年华润医药的医药分销收入90%都是来源于医院及其他医疗机构、其他分销商，其中医院及其他医疗机构的收入占了61.1%，也是整个医药分销的核心。

　　而医院药房作为药品销售的主要渠道，目前占据了市场份额的80%以上，2015年统计数据显示，中国药品销售总额已高达1.66万亿元，据此估算，医院药房渠道的销售价值高达1.3万亿元。

　　根据目前的市场统计，中标药房托管的企业返给医院的药品销售比例多维持在15%~20%，其一年的托管费用可以高达上千万元。为此，药房托管已成为华润、国药、上药、广药在内争相布局的对象。如早在2014年，华润被曝数度动用亿元级别资金押注广州三甲大医院药房。

　　本文来源：21世纪经济报道作者：朱萍