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哈啤抉择之谜 7 上页：第 1 页 哈市的矛盾选择 哈尔滨市为什么公开支持ＡＢ而不是ＳＡＢ？即便想选择新的购买者，它也可以直接和ＡＢ集团进行交易，为什么要通过Ｇｌｏｂａｌ Ｃｏｎｄｕｉｔ这个来路不明的中间公司？ 如果哈尔滨市政府直接将股份卖给ＳＡＢ或者ＡＢ，按照一些分析，哈尔滨市国企改革基金应该不止9．5亿元。日前国务院要求各地7月1日前关闭窗口公司，加上东三省老国企改革需要财力安置下岗职工，哈尔滨市出售2．915亿股哈啤股份正是为了补充这个基金。 但如果以每股4．3港元的价格转让给ＳＡＢ，哈尔滨市政府至少将多得1．7亿港元。 从哈啤自身的发展角度出发，如果哈啤卖给ＡＢ，同一家公司的股权将分散在两大竞争对手手中，东北市场上的竞争将演变成两大世界级巨头和两大国内巨头的竞争；而卖给ＳＡＢ，整个东北地区市场将全部进入ＳＡＢ——华润战略联盟中，无需再打价格战，后者显然更为平稳。 但哈尔滨市政府认为，与ＡＢ的合作更有利于提高哈啤的盈利能力。 路嘉星认为，集团自从去年6月与ＳＡＢ签订策略性投资协议后，与华润啤酒的关系并没有改善，相反，价格战持续升级。 在东北市场上，哈啤与华润的竞争几乎到了水火不容的地步。哈啤的一位市场工作人员透露，每年为了与华润争夺东北市场，哈啤管理层精疲力竭。今年1月，哈啤曾决定提高啤酒价格，但华润啤酒却以降低价格作出回应。 ＳＡＢ在两个合作伙伴上会进行一定的利益权衡，这对哈尔滨市政府的态度有明显的影响。ＳＡＢ与华润显然更为默契，2001年ＳＡＢ曾以华润创业的盟友共同参与收购四川蓝剑啤酒。 哈啤管理层因此对ＳＡＢ的进一步介入发出抗拒，路嘉星表示，哈啤的未来与华润啤酒没有什么关系。 虽然ＡＢ也很强大，但与ＳＡＢ不同，ＡＢ在国内发展有自己的模式。它投资一些公司，但不参与日常管理，并不倾向于消灭地方性品牌。而ＳＡＢ的内地战略中，华润起着主导作用。华润的一贯作风是：接管一家企业后会对公司的经营现状、财务管理进行“华润式”的规范整顿，这容易激发以前掩盖的很多矛盾。 何去何从 哈啤最终花落谁家？与ＡＢ、ＳＡＢ、青啤、华润包括国资委的决定息息相关，这已经不是一次简单的企业并购，而成为整个行业利益布局的拐点。 青岛啤酒有关人士在接受记者采访时表示，ＡＢ就其收购哈啤一事和青啤进行了充分的沟通，青啤对此非常支持。他们认为此举无论对哈啤、青啤还是对ＡＢ都是有利的，是一个三方共赢的行为。他认为，收购完成后，将对东北啤酒市场乃至整个中国啤酒市场产生一定的影响。 当前，华润创业有限公司虽没有参与收购，但表示全力支持这次收购。华润认为，这次收购将为ＳＡＢ实现和利用与目前的合资企业——华润啤酒中国有限公司进一步合作提供更多的潜在机会。 美林证券的分析表明，ＳＡＢ收购哈啤将对华润创业的啤酒业务构成影响，一旦收购失败，将导致东北乃至华北地区市场竞争的加剧。 哈尔滨市政府支持ＡＢ的明确表态似乎给ＳＡＢ泼了一盆冷水，但ＳＡＢ也对此做了充分的准备。 ＳＡＢ率先委托公关公司在内地发布全面收购的消息，在此之前，哈啤和ＡＢ都只是在香港发言。ＳＡＢ行政总裁Ｇｒａｈａｍ Ｍａｃｋａｙ指出，目前ＳＡＢ已与两名独立第三方投资者——ＪＰ摩根大通以及Ｃａｐｉｔａｌ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ洽购哈啤股权，一旦洽购哈啤股权成功，ＳＡＢ持有哈啤股权将接近50％，很有机会令全面收购成为无条件。（哈啤集团的股权结构见附表） 5月13日，ＪＰ摩根大通宣布减持哈啤1％股份，给哈啤管理层发出一个强烈的信号。 ＳＡＢ未必能获得最后的胜利，一位国内投行人士分析说，“国资委是否批准哈啤国有股出让，价格并非主要因素，主要会考虑哪一方外资入驻有利于业务的发展以及对社会稳定影响等因素。” 据悉，ＡＢ总裁斯多克日前已亲自奔赴哈尔滨进行拜访。 原文发表于《经济观察报》2005-17第160期 第 1 2 页 本文由 授权转载，版权属于原出版人本网刊登的文章均仅代表作者个人观点，并不代表本网立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。
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