风险补偿关系

　　不久前，高新投与深圳市比克电池有限公司签订了期权回购协议，比克电池以118万元对高新投所持有的比克公司2％的期权进行回购。就在一年半之前，高新投刚刚用为比克担保贷款300万元的代价得到了这一期权。这个项目的回报率超过了30%，如果按照一般的担保程序，高新投只能得到1%～2%的担保费。

　　比克是一家专业从事锂离子电池电芯产品研发、生产和销售的高科技公司。2002年8月，比克公司急需300万元资金，但由于企业成立时间不长、规模不大，想从银行或其它渠道融到这笔钱难上加难。于是，他们找到了高新投。

　　高新投经过调查，认为比克公司所处行业拥有广阔的市场前景，同时拥有高素质的经营团队和技术团队，但比克无法提供有效的反担保措施。经过双方反复协商，高新投以“担保换期权”的方式为比克公司提供了300万元的贷款担保。双方约定，比克电池出让2％价值20万元的期权给高新投，高新投在5年的行权期内，可以自由选择行权时间。经过近两年的发展，比克已经成为国内生产锂离子电芯的龙头企业，日产锂离子电芯50万只，稳居行业第二。高新投也不失时机地进行了行权。

　　担保换期权是高新投首创的一种担保业务，它使高新投可以在承担高风险担保的同时，享受企业快速增长的好处。它规定期权的价格一般为被担保企业净资产价值，期权的比例一般不超过5%，行权期限为5年。几年来，高新投先后与64家企业签订了担保换期权协议。

　　“以前，我们的担保基本上就是一种支持性的行为，风险基本上由我们承担，但高收益却与我们无缘。”接受《公司》记者采访时，经过了不少风雨成败的高新投感慨良多。

　　据介绍，从成立以来，高新投一直只收取1%至2%的担保费，累计担保费收入约8000万元，累计代偿9954万元，其中追回1728万元，净代偿8226万元，从收益上讲基本上是做了无用功；同时，担保风险具有滞后性，近两年来，风险逐步显现。另外，在与金融机构的合作关系上地位也不对等，当贷款企业风险显现时，银行马上要求高新投代偿，而不是首先利用他们的优势与资源向贷款企业进行追索，但它们得到的回报却是高新投的数倍。

　　因此，除了担保贷款之外，高新投又推出了担保投资、担保分红等业务，并采取措施改善与银行之间的地位。担保分红是针对产品市场空间大、利润丰厚，但自身实力不足的快速成长型企业而推出的新业务，在设计上是希望通过承担高风险而获得较高的收益，以部分弥补担保风险，现已在“好易通”等多家企业进行了尝试，并取得了一定的收益。2002年，高新投又在全国率先开展了“高新技术创业企业专项资金担保”新业务，为尚处于初创阶段、但具有发展潜力的创业企业提供融资担保，通过担保高新投占有一定的股权。该项业务大大简化了担保审批程序，降低了反担保条件，得到了创业企业的欢迎。同时，对这类企业在贷款到期后的一定宽限期内，如果企业还不了贷款，高新投按“见索即付”的方式来操作，大大降低了银行的风险，得到了银行的大力支持。截至现在，高新投已经为6家创业企业担保了1000万元。与此同时，高新投还与建设银行、中国银行等10家银行达成协议，重新修改了保证合同，完善了保证措施，明确了双方的权利与义务，使原来担保机构必须承担全部风险的不利地位有所改观。

“这些创新业务弥补了我们作为政策性担保机构的经济效益，同时，有利于在企业、担保机构和银行之间建立一种更加良性的关系。”一位高新投高层说。

　　寻找造血细胞

　　尽管从成立之初起，风险投资就是高新投三大业务之一。但直到1999年，高新投把几乎所有的精力都放在担保业务上。1999年，高新投突然大举进军投资业务，一口气投了十四五家企业，其中就包括刚刚在中小企业板上市的大族激光。

　　当时，主要是由于三股力量的推动：一是这一年，在深圳建立创业板的呼声大了起来；二是在经过5年多的发展，一些以前没有表现出来的风险突然显露出来，仅仅靠政府输血已经不足以弥补，高新投急需寻找新的造血细胞，以弥补随时可能出现的担保损失；三是高新投在服务几百家企业后，已经积累了足够的经验和客户基础。

　　高新投制定了选择投资项目的五大原则：一是高成长性，即公司能在较短时间内达到一定经营规模，且销售额年均增长率不低于30%；二是公司必须具有可持续的竞争优势，公司或项目在行业中处于领先的地位，特别是要拥有良好的技术优势和销售渠道；三是拥有一个有能力和创造力的管理团队，有一套较好的机制来吸引人才和留住人才，公司管理层有开放的思维，能听取和吸收各种不同的意见；四是可观的投资回报，对于越前期的项目，要求的回报率越高。五是有良好的退出渠道。

　　到目前为止，高新投投资和参股的企业包括大族激光、同洲电子、科陆电子、创维电子、东江环保、国成投资等25 家以上的企业，投资总额超过 1.8 亿元。其现在已完成投资变现的 4 个项目（包括部分退出），变现收入 4800 万元，实现投资收益 2420 万元，累计分红收益 400 万元，综合收益率达到 57% 。

　　其中最著名也最成功的当数大族激光了。通过大族激光等企业的案例，高新投也进一步总结了几大个性化的原则：第一，决不控股。第二，不参与经营。第三，监视控制，促使被投资企业规范化发展。第四，增值服务。

　　下一个十年故事从现在开始

　　风险家高新投与其服务过的500家中小企业在第一个十年的关系史就到此为止。在这十年中，一种从商业角度看不太纯粹、不太平等的关系占据了主导地位，但银行、高新投、企业之间的三角关系已经初具雏形，尽管它还缺乏真正的有建设性的互动——它是一种风险与回报的关系，每一方都在一定程度上承担了风险，并享受与之相应的回报。

　　在下一个十年的情况会怎样呢？银行将越来越关注中小型高科技企业，风险投资或担保企业也会越来越多，活动范围也越来越广泛，深圳市政府可能不再会为其补充血液，高新投回旋的余地会越来越小，它必须在“三角关系”中增加更多的商业精神，为自己找到足够的血液，而与之相应，企业也必须变得更加善于“投其所好”。

　　据说，高新投正打算增加投资业务和商业担保业务的比重，并且今后其活动范围除了高科技企业外，也可能涉足一些传统产业的新型实用技术，其旗下一家专门从事商业担保的公司已经宣告成立。

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