综合评估品牌、渠道和股票力，才能正确判断上市酒企未来的发展机会。　　

　　作为酒类企业发展核心动力的黄金三角，股票、品牌和渠道的内在关系更多地从上市企业股市表现上可以得到充分的佐证。在专业证券公司的分析报告中不难发现，他们在分析上市公司盈利能力的时候，作为基本面的渠道、品牌表现是首要关注的因素。极力推荐的酒类蓝筹股必定是具有强大品牌力和渠道力的龙头企业，事实证明，以茅、五、泸、水井坊、张裕等为首的行业龙头的销量、盈利能力和股票价格都是最大；其次是区域性强势品牌，最后才是品牌力弱，渠道不完善的企业。

　　透过股票的现象　　

　　伍阔先生说：股市中的大浪淘沙能真正反映企业的综合竞争力。　　

　　蔡秋全也说：通过股票能判断企业的未来。　　

　　经销商在选择与酒类企业合作时，除了传统的要参考企业的品牌力、渠道力以外，更应该看重企业的股票力。从企业在股票市场上的走势，可以看出企业在品牌、渠道和管理上的趋势，是否有持续发展的潜力，是否有持续盈利的能力，只有三力结合起来综合评价高的企业才具有良好的发展前景和市场价值。　　

　　通过对品牌、渠道和股票力的综合考察，我们将酒类上市公司划分为了三个阵营。　　

　　以茅、五、泸、水井坊、张裕等全国性品牌为代表的第一阵营；　　

　　以古井贡、衡水老白干、伊力特为代表的区域强势品牌为第二阵营；　　

　　以区域二线品牌和ST股为首的第三阵营。　　

　　三者衡强视为一线，两强一弱视为第二，两弱以上可归为三线，如果三项一条都不沾边，几近风雨飘摇，绝无生机可言。　　

　　发现“潜力股”　　

　　第一阵营无疑是中国股市的酒类蓝筹，在未来的发展中均具有强大的生命力。无论股市风云如何变幻，强大的品牌溢价和渠道掌控能力都会给股票以有力的支持，有着非凡的抗击打能力，所以没有悬念。　　

　　第二阵营中，变数最大，商机也最多。　　

　　在未来几年，具有区域性品牌认知和渠道优势的地产白酒企业将会迎来较快发展，业绩增速可能要高于白酒龙头企业。　　

　　从品牌上来看，区域性强势品牌有很大的成长空间。有“河北王”之称的衡水老白干从2002年开始，连续四年销售增长在30%以上，2007年获批“中华老字号”后品牌价值得到提升，销售量突破10亿元。在股票市场上，专家预计2007－2009年老白干销量将达2.2万吨、2.8万吨和3.1万吨，相应年度公司的EPS（每股收益）分别为0.22元、0.42元和0.53元。具有较大的潜力。　　

　　从渠道来看，区域性强势品牌的渠道更加灵活，集中度也很高，特别是有效终端，在区域市场难逢对手。伊利特作为新疆的第一品牌，先以新疆、杭州为核心，沿陇海线扩张，打通了西北通道。2000年与浙江超级经销商商源公司合作，短短几年即确立了在杭州的地位，如今已成为浙江市场第一畅销白酒品牌，为商源创造了70%的利润。　　

　　2007年1月，沱牌入选“中国最具影响力品牌”(Top10)白酒类名单，该公司以现有白酒产业为基础，依靠科技进步，实现传统酒业的产业升级和市场拓展，巩固强化竞争优势；依靠区位调整，聚合资源，吸纳人才，整合渠道，提升企业核心竞争力。力争到2010年，实现营业收入25亿元，实现利税5亿元，资产总额30亿元，把沱牌建成科技开发力强、市场竞争力强、经济效益好的大型企业集团。　　　

　　葡萄酒业中的莫高股份，对葡萄酒业务早已雄心勃勃。早在上市之前，莫高股份在葡萄酒上已有一定的积累，拥有年产5000吨的葡萄酒生产线，“莫高”牌干红、干白在国内市场上具有一定知名度，高端产品莫高冰酒更在2002年被确定为钓鱼台国宾馆指定专用酒。年初传出消息，拟定向增发募集资金扩充产能到1万吨和新建1.5万吨葡萄酒国产酒庄项目，一旦增发完成，葡萄酒项目将在2008年底全部达产，届时莫高拥有3万吨的产能，生产能力大大跃升。　　

　　鉴于国内巨头垄断渠道、进口葡萄酒竞争激烈的现状，所以，莫高重点拓展渠道建设，以期带动品牌影响。此次定向募资的一个重要项目便是投资18782.8万建设葡萄酒营销网络，计划2008年在全国一线城市基本建成50个旗舰店，以以前在重点城市建立的销售网络为中心，针对酒店、批发、超市和夜场四类消费场所进行营销布局。　　

　　另外，白酒S*ST酒鬼、金种子酒、山西汾酒等，在区域市场表现非常强势，品牌渠道堪为地产之王。如今，他们已经不满足于区域限制，多头并举，跨区域扩张多有成效，是未来白酒界非常值得期待的潜力股。　　

　　第三阵营中，由于不少公司品牌、渠道力量薄弱，内外部管理也存在诸多问题，股票市场负面影响频频，刚好与一、二线品牌形成强烈反差，恶性循环，无论是经销合作还是投资理财，都具有非常大的风险性。当然其中不乏像新天这样复盘后凭借其很好的资源优势具有上涨空间的股票。　　

　　从长期来看，股票和企业的发展是相融合的，股票对企业的影响是长远的。白酒板块表现优异，其估值水平不但是市场的“天花板”，更是市场启动时估值的领头羊。近年来，由于白酒龙头企业在管理和渠道上的加强，投资机构给出中国白酒高出市场28.5%的管理溢价，这一事实说明：白酒龙头公司估值有望继续提升。而第二阵营中的区域强势品牌，其在渠道管理上的改革创新和大量吸收人才、强化内部管理、股票市场上后劲勃发的趋势可以看出，企业业绩将大幅提升。

　　欢迎与作者探讨您的观点和看法，作者为《食品商》杂志社副总编辑，电子邮件： winemien@sin.com

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