二、资本：爱你爱在骨子里，白酒

　　近年来，业内外资本频频涉足白酒业,都对传统的白酒行业表现出极大的兴趣。虽然其中以失败终结资本酒海弄潮之旅的案例不时发出警示，但是资本的目光始终没有离开过白酒产业。究竟是何原因，使得资本愿意试水白酒业？是传统产业的稳定利润和稳固的消费群体，让资本构筑长线战略，还是白酒产业发展的机会呢？

　　第一、高成长性和高利润空间诱惑着资本的关注

　　统计资料显示，近年来白酒行业收入和利润总额增速领先酿酒行业。占酒类收入50.48%的白酒行业贡献利润总额占酒类行业的67.70%，从2004年开始统计，5年的复合增长率，白酒收入为33.47%，领先行业的25.09%；白酒利润总额为46.67%，领先行业的36.26%。

　　白酒产业是一个极具的爆发力产业。尤其是骨干名优企业白酒的高附加值、高回报率、快速成长性都令人刮目相看。而食品产业中的其他产业成本价和销售价之间空间较小，知名品牌与普通品牌之间价格差距有限，资本，尤其是业外资本介入的风险较大，收益却较低。反观白酒，尤其是中高档白酒，却有巨大的操作空间。一瓶市场价格在500元以上的名酒，其成本不会占到20%，巨大的品牌价值支撑了产品价格的高位。

　　资本的本质就是逐利性。白酒行业发展的高景气度和高成长性自然让资本嗅到了巨大的利益诱惑，将触角伸向白酒行业，分食利润大餐成为必然。

　　第二、白酒的高度分散性给资本预留了巨大的想象空间。

　　从产业集中度的角度来看，中国白酒产业的集中度不足30%。一般来讲，一个行业的产业集中度（CR4）达到50%以上时，即产业前四强的销售额达到50%以上，整个行业基本处于垄断阶段，这样的产业是没有进入价值的，像目前的方便面行业、啤酒行业、奶制品行业CR4都在70%以上，现在的方便面、啤酒、奶制品高度集中，资本进入已经无利可图，白酒给了资本机会。基本不会有资本再度进入，只能是同行业整合。反观白酒产业，前5名的销售额只占到了中国白酒1000多亿市场的20%多，因此整个产业还有很多机会点。

　　整个白酒产业正处于快速发展和整合的阶段，经历了2000年前后的恢复期到现在，白酒产业效益稳步上升。老名酒焕发了新生机，行业复苏势头明显，众多区域品牌也在当地市场取得了不俗的战绩，这也让众多的资本看到了白酒行业曙光，在这个时期进入，会获得更多的回报。

　　第三、资本的战略性投资注重长远收益

　　国内资本对白酒的图谋，有多元化发展的需求，更多地从本土消费者以一庞大而又稳定的需求量，白酒消费量以及白酒稳定，漫长型的产业特征出发，以降低投资的风险——传统产业中的白酒业是最好的选择。

　　国际资本对中国传统产业的投资，具有长远的战略视野和理性的战略规划，如日化洗护产业、调味品产业、啤酒产业等，图谋的就是传统产业稳定，长远的利润和市场前景。他们通过收购或者控股行业老大，取得行业的领导者地位，从而获得巨大的市场份额和市场占有率，像外资与剑南春、水井坊等的合作都是如此。

　　体制、管理、品牌是白酒产业主流企业的普遍问题，也是困扰白酒业发展的制约因素。具有战略眼光、管理实力和品牌整合能力的资本，抓住白酒业的软肋和薄弱环节，图谋资本，管理与白酒业滞后产业竞争的整合，实现产业竞争层面的收益。“新华联”和“金六福”的整合，就是一个十分成功的案例。　　

　　第四、投机资本谋求酒市暴利

　　白酒业的进入门槛低，市场秩序混乱，地方保护主义以及国家税收体系的不完善形成的产业利润误区，使某些靠投机的资本认为白酒是一个暴利的产业。当然，确实有一部分机会主义投资商迅速从白酒业一夜暴富，滋长了机会资本的投机心理。因而，这一部分资本把白酒业当成“唐僧肉”，抱着投机的心态图谋白酒业暴富的神话传奇。

　　还有一部分投机资本，看到白酒产业中众多的名企，地方强势酒企的体制处于转制、改制阶段。炒作型、做庄型的资本，都是冲着传统酒企的优质资产开展投机式投资。如新疆德隆之于沱牌曲酒，深圳万基之于山东孔府家酒，都是典型的投机型投资。

　　在大量的资本或真或假，或虚或实地进入白酒业时，资本和白酒企业，都不失时机地大肆宣扬、传播。于是，众多的资本，包括游资，各行各业寻求行业外发展机会的各类资本，便开始了“酒市淘金”。资本纷纷进入酒业，图谋的是酒市短期获利。　　

　　三、资本与白酒：坎坎坷坷，一路走来

　　从白酒的现实情况来看，大品牌傲视全国，区域品牌诸侯割据，企业多处于安贫乐道的状态下，但当小品牌已不能满足消费需求、大品牌国际化道路举步维艰时，企业为寻求新的发展，资本运作便应运而生。

　　根据资本介入白酒的程度，我们可以粗略地把资本与白酒业的情史划分为两个阶段：第一阶段为2000年前后的资本试水期；第二阶段为2006年至今的资本实质性整合期。

　　2000年前后，受1997年亚洲金融危机影响，各类资本为突围寻找出路，纷纷试水白酒业。在这一阶段，资本更多的是“试水”。这一阶段的特点是，摸石头过河，缺乏战略性规划，具有较大的盲目性，含有较强的投机色彩。由于没有先行者可借鉴，多以失败而草草收场，例如健力宝入主宝丰等。

　　但也有比较成功的案例，其中最经典的要数1997年广州电器经销商云峰集团在茅台镇贴牌开发小糊涂仙系列酒和1998年新华联集团与五粮液集团合作推出的金六福酒。金六福、小糊涂仙获得的丰厚回报，给各类资本投资白酒提供了成功的范本，刺激了大量资本涌入白酒业，形成了资本的第一波白酒淘金浪潮。随后，河南辅仁集团以承担债务、注入资金、收购股权的方式接手宋河酒业，成就了今天的“豫酒之王”。

　　第二阶段是资本与白酒业实质性介入期。这一阶段，资本相较第一阶段，介入更理性，具有一定的战略规划和明确的目的。2006年底，随着国际酒业大鳄帝亚吉欧控制水井坊16.64%的股份而成为其第二大股东之后，白酒行业资本“入侵战”序幕便徐徐拉开。2008年9月，美国高盛集团出资5200万美元收购安徽口子集团25%股权；2009年，伊川杜康和汝阳杜康合并；鹏威国际集团（香港）有限公司成功拍得河南赊店集团的破产自产；同年8月，华泽集团收购陕西太白酒业51%股权，成为控股股东；维维股份在2009年8月转让所持有双沟股份获得净收益2.1亿元后，于10月19日以3.48亿元获得枝江酒业51%股权；2010年，洋河与双沟两大酒业巨头强强联合后共同组建了苏酒集团……第二阶段一系列的资本介入，多数资本方在一定程度上基本实现了自己的既定目标，获得了比较理想的收益。

　　那么，是不是说，白酒产业已经完全做好了资本到来的准备呢？资本介入白酒就意味着成功呢？现在盲目下此结论还有些言之过早。资本与白酒产业走到一起，并不是表面显示的那么简单。他需要遵循一定的规律。笔者通过研究分析认为，资本与白酒联姻成功必须遵循四条规则：白酒企业竞争本质与资本本质的高度对接；白酒企业使命感与资本使命感的高度对接；白酒企业与资本价值观的高度对接；企业发展战略与资本战略的高度对接。　　

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