扩张隐患

　　如果说AuraSound的经营不佳导致公司应收账款存在无法收回的风险，由此揭开国光电器依靠子公司进行多元化扩张的神秘面纱。那么，今年以来内外部经济环境和市场环境的多重压力，无疑将会陆续引爆公司的“并购地雷”。

　　目前，公司旗下8家全资子公司，仅有位于梧州的国光电子1家实现盈利，净利润为12.51万元，其它7家出现不同程度的亏损。2家控股子公司亏损和5家参股公司，其中只有一家KV2 Audio公司净利润达到146.68万元，但国光电器的持股比例仅24.8%。

　　作为一家以音响、微电声业务为主，同时兼营电池、五金产品的企业，与国光电器2011年达21.06亿元的销售收入相比，其国光自有品牌的音响在中国市场上并不为人们所熟知。《中国企业报》记者看到，目前国光电器主要以面向海外客户的OEM和ODM订单为主，2011年底，其国内自有品牌音响业务的销售收入仅1660万元，占比不足1%。

　　资深产业观察家于清教指出，“就当前国光电器的产业布局、市场布局来看，尽管通过建立和控股子公司实现了销售收入的大幅提升，由于子公司的布局较为分散、经营业务开始从音响向电池、五金产品扩张，这给企业带来系统管理能力的巨大考验。从今年的业绩来看，公司现有经营管理团队显然是欠缺这种整体协同管理能力的”。

　　今年上半年，国光电器在营收出现同比下滑15.31%背景下，销售费用和管理费用同比增加1.58%、14.17%。对此，公司解释称：销售费用增加的原因是加快内销市场的开拓，增加销售人员。管理费用增加是工人工资增加和加大研发项目投入。不过，《中国企业报》记者看到，在公司加大内销拓展的同时，今年上半年国光电器在国内音响业务的销售收入仅为1153.54万元，比上年同期下降66.26%，显然人员和费用的增加并未推动公司内销的增加。

　　“这意味着，国光电器当前面临着国内自有品牌业务拓展失利、销售下滑，海外市场经济冲击需求锐减的内外双重压力，这无疑为其在2012年下半年以及2013年的发展蒙上了一层阴影。此外，美国AuraSound公司的巨额应收款则是一颗会被随时引爆的定时炸弹”。于清教认为，对于国光电器实际控制人周海昌来说，应该是从业41年以来最严峻的一次考验。

　　转型困局

　　作为一家专业的音响制造商，国光电器从当年的广州国光电声器件厂起身，见证了中国电声器件产业近30年来的发展兴衰。自2005年登陆资本市场以来，募集的资金并未能够有效地推动企业的经营转型和技术创新。

　　最近几年来，国光电器通过收购美加音响、爱威音响，甚至海外抄底美国AuraSound公司，谋求从OEM制造商向自有品牌运营商的转型。不过，《中国企业报》记者了解到，国光电器在国内的自有品牌拓展并不顺利。

　　于清教认为，“尽管国光电器拥有向自有品牌经营转型的意识，不过作为一家传统的音响制造商，企业长期以来习惯了海外市场的简单贴牌生产出口贸易，缺乏对中国市场的营销From EMKT.com.cn渠道、推广体系等方面的经验积累，更缺乏专业的营销团队在推动。同时，相对于国内、国外两个市场的同时操作，公司的管理也未能跟上，直接导致了公司现在的经营困局”。

　　周海昌作为公司的实际控制人，虽然拥有41年多的电声从业操作，但其至今仍然将董事长和总裁两副重担一肩挑，未能很好地建立职业经理人团队。同时，公司现有运营团队对于国内音响行业、市场和消费者需求的了解和产品知识已经偏陈旧，这些都成为阻碍公司品牌经营转型的阻力。

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