彩电三强为何如此悬殊的表现，仔细研究三家企业的发展轨迹，我们发现，这三家都是一国有企业，但TCL自1997年开始，就已经悄悄开始酝酿产权的改革，今年4月，TCL的产权改革终于大白于天下：TCL的国有股退出绝对控股地位，而管理层持股合计成为第二大股东，TCL已经退壳成为股东多元化、国际化的现代企业。

　　或许，五年前李东生对于TCL产权改革之路的深谋远虑，是TCL今天能够超越长虹和康佳的一个最不引人注意但是最关键的因素。

　　我们有世界上最便宜的企业家，但我们也有着世界上最昂贵的企业制度——大量亏损。——经济学家周其仁

　　在最便宜的企业家与最昂贵的企业制度间找平衡

　　TCL是近年来升起的一颗家电业的新星，TCL的成功有很多种因素，但其中最关键的一个是TCL的股权结构。

　　1997年，惠州市政府率先在TCL集团推行授权经营，TCL的上级主管部门与经理层签订了这样一份合同：设彩电行业的平均资本报酬率是5%，那么公司经理层将保证公司的资本报酬率不低于行业的2倍，即10%。如果公司的利润率超过10%，那么超额部分的利润就可以提取一定的比例，作为李东生等高层经理的股份，这使得企业经营者与员工的主人翁态度和责任意识都有了极大提高。经过几年的超速发展，TCL管理层已经开始真正与企业同命运、共呼吸了。

　　或许主管部门在订这个合同的时候，很难想象公司会有如此惊人的发展，或许李东生本人也没有想到。但TCL的这种股票期权方式，成功地保证了国有资产的保值增值，同时又大大激发了企业家的潜能。

　　在资本与战略面前寻捷径

　　每个企业在不同的阶段，都需要有不同的体制结构，TCL的产权原来是百分之百国有，但在2000年的时候，TCL的高层管理人员就已经拥有了百分之十几的股权，其中总经理李东生拥有股权5%以上。面对WTO后的新形势，TCL高层意识到，应当建立一个更加多元化的股权结构，才能与企业的发展战略相适应。

　　2002年4月，TCL集团毅然引入五大战略投资者——日本的东芝、住友，香港的金山、南太和Pentel，它们通过现金购买的方式，共持有TCL集团18.38%的股权，而惠州市政府则由此前58%的绝对控股股东，变为持股40.97%的相对控股大股东，TCL管理层股权上升为25%，其他非管理层、非战略投资者股东则持股15.65%。　

　　吸纳国际资本以入股形式介入国内家电企业，不仅可以有效增强企业的资金实力，更深一层的含义是，可以为今后的国际融资做铺垫。

　　在整个体制的创新过程中，TCL经历了从地方国有全资到地方国有控股，再到多元化的股权结构，可以说，TCL已经开始嬗变，已经逐渐蜕变成了一个国际化的家电企业。

　　资本国际化无疑是TCL国际化战略进程中的一个里程碑。　　

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