折翼的“证券之王”

　　尽管他在1995年的那次投机活动引起巨大的混乱，这位曾经的中国金融市场之王对证券市场的奠基意义仍功不可没

　　管金生

　　位于上海徐汇区夷山路与华亭宾馆之间一处略嫌班驳的房子里，住着一位身材不高、曾经在中国资本市场叱诧风云、而后又面临牢狱之灾的人物。他就是管金生——曾被称为中国金融市场之王、证券教父。此前，他已经在上海提蓝桥监狱服刑7年。由于身体状况，政府于一年半前批准他在此“保外就医”。

　　1995年“327国债”事件发生后，上海第一中级人民法院于1997年判处管金生17年徒刑，罪名是行贿并在期货市场成立前数年里滥用公共资金，总额达人民币269万元。

　　服刑并未使他失去证券界一些人士的尊敬。某证券公司一位高层评价说，“他的成就是显而易见的，我们都在试图重现他当年的风采。”万国一位前女职员则说，“我以前是觉得他粗暴，但是现在想起来，我觉得他完美无瑕。”

管1948年出生在江西的一个穷僻的小山村，家境贫寒。他于1988年创办万国证券，而在1992年的时候，这已经成为一家具有世界影响力的公司。

　　青年时的管金生做的是学者梦。他对法国文学颇有研究。1982年在上海外国语学院获得法国文学硕士学位。因后来找不到对口的工作，改行投入上海国际信托投资公司工作。

　　1983年，精通法语的管金生偶然地担任了在上海召开的中美国际投资研讨会秘书长。会后，他接受欧盟邀请，由上海信托投资公司委派赴比利时布鲁塞尔大学学习管理和法学。

　　1980年代后期，邓小平视察上海，征求上海各界有识之士对振兴上海的真知灼见，并表示了把上海外滩建成东方华尔街这一构思的极大兴趣。管金生热血沸腾。他一夜不眠，奋笔疾书，下笔万言，痛陈创建中国证券市场之重要，并请愿作第一个吃螃蟹的人。他的建议被接纳，并被批准“试点”。

　　1988年，由上海国际信托投资公司等10家股东筹资3500万元人民币，万国证券开张。管任总经理。

　　“万国的成立，本身就是管总对中国证券市场的贡献，”管金生前秘书，万国证券副总经理卫哲说。

　　在万国成立的过程中，管金生做了两个坚持。第一，公司实行股份制，且各大股东股权比例相差无几，这是中国第一个股份化的证券公司；第二，坚持与银行脱离——“从一开始，管总就知道，银行与证券公司必须分开。”卫哲解释说。

　　这两个安排，均是领当时中国风气之先的动作——此前仅有的两家证券公司分别脱胎于工商银行（南方证券）、交通银行（海通证券）。

　　“他的最大的贡献就是他是一个老师，把国外的这种理念，战略、文化带到中国来。”卫哲说。1993年，有时评价管生金：他的卓越就在不断地冲击旧的体制。

　　在上交所的建设中，其交易规则，设备，交易员的培训，几乎都是万国一手操办；深沪两市的异地交易首先由万国开通；它最早开始在国内推动和实施无纸化交易；而“B股是怎么推出来的？都是我们在房子里想出来的。”

　　另一位前万国职员说，在他刚刚加入的时候，很惊讶于监管部门怎么会简单地把万国证券提出的建议写入监管条例。

　　不仅如此。在万国发展的初期，管四处演讲。“当时从东到西，从南到北，把当时银行，财政，计委，经委各个部门都拉出来，进行免费的培训”，“做了大量的市场培育工作。”

　　万国成立不到两个月，就作为中国第一家证券公司在国际证券界亮相——在由20多个国际证券公司组成的、对意大利国民劳动银行新加坡分行在伦敦发行欧洲日元证券的承销团中，日本野村证券任总干事，万国任副总干事。1992年年底，他在香港与李嘉诚合作，一举收购香港上市公司香港大众，完成了大陆证券公司首次收购境外企业并成为控股人。

　　还在万国证券筹备第三家证券营业部的时候，他们谈话的焦点已经由上海当时的9区10县如何瓜分，转移到如何拓展全国市场。1994年的时候，万国已在新加坡、伦敦开设分公司；同年，卫哲受命已经开始准备筹备美国分公司。

　　“当其他证券公司连国内是怎么回事都没弄明白的时候，我们已经明确提出，要把万国打造成中国的美林。”

　　但是与此同时，他却脚踏实地，“深挖洞，广积粮”。

　　万国的原始积累是从倒卖国库券中完成的——利用当时国债以摊派形式发行、流动性差导致的地区差异获利。“管总一开始就规定银债分离，这就注定了要自己另寻生财之道。”

　　“当时，我们都是拿着现金，到河南，安徽等地收购国库券，回来的时候，一人一屁股坐个麻袋，一麻袋就有价值好几百万的证券，坐火车运回来。”

　　管也是国内第一个对证券有真正认识的金融家。他充分意识到，要想与国际大券商并肩，傲然同侪，必须更多地雇佣那些更加聪明、能够将市场视为一门严谨的科学的交易员，而不是一群庸人来进行交易。为此，他在大学里面进行大量的演讲，邀请美林、高盛等国际投行人士给他们讲课，以燃起他们对证券的热情。这些老师后来又带动自己的学生加入。最后，在万国的中层以上团队中，来自复旦、上海交大和财经大学的学生老师占到90%以上。这些人通晓财经知识，并有一定的英文水平，能够很好地学习国际投资理念。相比之下，其他证券公司雇佣的员工大多为中专毕业生。

　　凭借专业精神，万国迎来了自己的辉煌。“在一级发行市场上，我们曾经一天出席四个发行仪式。很多行业都是这样，一下子全跟我们签了，最后，政府不得不出来协调，分配给其他券商。”卫哲说。

　　而在二级市场，交易量前十名的证券营业部中，往往有七、八个都是万国的。事实上，万国证券一度持有中国国内上市公司70％的A股和几乎全部的B股。

　　卫哲认为管的过失主要在于一点：快速发展时期管理的简单化造成的风险控制盲点。但同时他说，就在1994年底，管已经将公司核心层的2/3抽调出来，脱产进行业务流程和机制改造，目的就是实现从人治到法治。“我们内部称之为‘5大机制转换工程’，原本1995年推出，”他说，“可惜晚了点。”

　　作为债券市场交易的主导者，1995年“327国债”事件发生的那一周，万国超卖债券期货的情况非常严重，因为公司预计财政部将下调“保值贴补”——提供“保值贴补”是为了提升国债发行的吸引力——这会导致市场大幅下挫。但万国后来又获悉，财政部将提供另一份保值贴补，提高的比例比下调的幅度更大。这一信息令公司惊恐万分。管金生别无他法，只好在2月23日这天休市前的8分钟里，做出避免公司倒闭的最疯狂举动：大举抛售。这一举动，造成了债券期货市场崩盘，以致中国证监会下令将这8分钟内完成的交易全部取消，这结束了他作为中国证券业伟大试探者的生涯。■

　　落马金融家

　　王雪冰

　　2003年12月北京市第二中级人民法院以受贿罪判处被告人原建行行长王雪冰有期徒刑12年，王雪冰从北京对外经贸大学毕业之后，进入中国银行工作，从此开始了他的银行家之旅，尤其在纽约分行业绩出众。不幸的是，由于美国货币监理署(OCC)对中国银行纽约分行的调查揭露出该行存在“一个欺骗性的信用证问题，一桩欺骗性贷款，未经授权的授信及刻意隐瞒和其他可疑行为”，致使中国银行业的海外形象受到了很大的冲击。王雪冰也随之被立案审查，结束了他多年的银行家生涯。

　　朱小华

　　曾经是中国最年轻的副部级领导干部。当过外汇管理局局长，中国人民银行副行长等要职。于1997年至1999年在担任中国光大集团有限公司董事长、中国光大金融控股有限公司董事长期间，利用职务便利，为他人谋取利益，收受他人股票及现金折合人民币共计405.9万余元。2002年10月10日，北京市第一中级人民法院以受贿罪判处朱小华有期徒刑十五年，并处没收个人全部财产。

　　张国庆

　　1956年出生于湖北的张，曾有军队背景，在1992年创办深圳君安证券公司。在他率领下，君安证券公司迅速崛起，在中国股市曾翻云覆雨长达五年，人称君安时代。君安在当时的券商业务上有不少创新。最终引爆君安之变的正是现在中国证券市场如火如荼的MBO。君安证券在1997年增资扩股到7亿。张国庆等高管借机进行一系列巧妙设计。经过安排，君安职工持股会变成君安证券的实际控股股东，持股比例达77%，原大股东合能集团持股仅7.71%，成为第二大股东。1998年张国庆被捕。已于2002年出狱。

　　黄炎田

　　2003年12月24日，广州市中级人民法院对原广东省国际信托投资公司法定代表人、副董事长兼总经理黄炎田进行一审。广州市人民检察院起诉的罪名是，非法吸收公众存款和玩忽职守两项。四年前，广国投破产案震惊海内外，这是中国第一例非银行金融机构破产案，中国在亚洲金融风暴中浮出的最大的冰山。1998年9月，黄炎田被逮捕。1994年5月，黄炎田曾登上美国《商业周刊》的封面。

　　（文/《环球企业家》□ 李波|文 出自：2004年7月 总第100期）

　　航空业的魔术师

　　他凭借其在航空和资本运作方面的两手才能，使海航成为“垄断天空”下的一支新生力量

　　陈峰

　　今年6月中旬，海南航空第一条洲际航线——北京至布达佩斯的航线正式签字。陈峰的国际化航线之梦终于开始走向现实。此前，他开辟国际航线的种种努力接连受挫。

　　2000年时陈峰表达的海航的梦想是：3年之内造就中国品牌企业，7年之内造就亚洲品牌企业，9年之内造就国际品牌企业。第一个目标显然已经达到，但是要持续造就辉煌，对于几乎在一无所有基础上建立的海航来说并非易事。

当然，1993年时，当他怀揣海南省政府拨给的连半个飞机翅膀都买不起的1000万元人民币时，谁又能想到，他会在民航这片“垄断的天空”下打造出一个令国际资本大鳄也为之侧目的航空公司？

　　作为西德汉莎航空运输管理学院1982年在中国招收的24名学员之一，以及后来国家民航总局的官员，陈峰创造出这样的奇迹，也离不开他在航空业之外的才能——资本运作能力。这位曾经在中国农村信托投资公司和世界银行金融机构工作过的海航舵手最离奇的故事是，他十闯华尔街征服金融大鳄索罗斯，成功地使这位精明的投资人给海航投入不菲的资本。目前，位居中国四大航空集团之列的海航，已是一家拥有300亿元资产的大型企业集团。

　　熟知国外优秀航空公司经验的陈峰，通过学习优秀经验使海航开创出中国航空的一片新气象：他带头开拓公务机市场，率先做支线飞行，在很短的时间内海航声名远扬。陈峰说：“衡量一个航空公司的指标是三项，安全、正点和服务，国内三项指标都获得第一名的企业，只有海南航空一家。”

　　坐海航的飞机你会觉得轻松愉快，非常有趣，堪与世界服务最好的新加坡航空公司一比。它的飞机机身上最早涂有美丽的彩绘，这是国内大多数航空公司所想不到的；它在飞机客舱里搞起机票抽奖，让你觉得旅途不那么烦闷；它的空中小姐会给你无比亲切的微笑；同样它的票价也会让你觉得满意……

　　但海航所处的是一个非常严酷的生存环境。国内三大航空集团整合的力度比外界预想得要快，它们占领中国航空运输80%的市场份额，而海南航空市场份额大概只有9%左右。在这种情况下，海南航空就只有拼命做大。在航空运输领域，海航在短短两年时间里，重组了新华航空、长安航空和山西航空。同时，海航开始广泛涉足机场、酒店、飞机制造、旅游、信息系统、房地产等诸多行业。

　　最近两年来，陈峰还不断地进入证券、银行、信托和保险等金融业各项业务，海航集团俨然要成为一个金融控股的帝国。“我就是要寻找一个能够不断支撑这个企业发展的资本力量。” 陈峰说。

　　海航股份2003年年报巨亏13亿元，陈峰将其归结为SARS，此举对于航空运输经营卓越的海航来说，意味着一个巨大的业务和架构重组即将在海航上演。■

　　（文/《环球企业家》□ 余勇|文 出自：2004年7月 总第100期）

　　地产界的真正企业家

　　他借鉴西方经验的现代房产开发及物业管理理念，使万科成为国内房产商竞相模仿的对象

　　王石

　　53岁、留着光头、皮肤黝黑的王石丝毫不在意别人怎么看他，而且也从不评价自己。当《环球企业家》请他做一个在万科二十年的自我肖像描述时，得到的答案是，“我不会自我描述”，表情相当无奈。

　　不过，地产界还是对他有一个比较统一的看法，虽然在十年前，他因为在城乡接合部开发楼盘而被认为“不懂地产生意”，后来又因遭业主集体投诉而被骂为“奸商”，但是最终还是被同行比作中国地产“教父”级的人物——因为没有哪一个地产公司能像万科一样，连续二十年保持持续增长，现在万科已经是总资产达105.6亿元、净资产达47.01 亿元、而2003年销售额也有63.8亿元的巨型公司。

　　不过在王石自己看来，除了赶上了中国地产市场黄金般的好日子外，这些成绩很大程度上还得益于对索尼和新鸿基这两家公司的模仿。

　　王石出生于广西柳州，青年时在新疆当过汽车兵，很不喜欢军旅生活，转业后做过工人，当过工农兵大学生，据称喜欢读存在主义哲学著作。毕业后分配到广东省经贸委做经济情报研究的工作。　

　　步入社会，王石不受拘束的个性开始显露，虽然在国家机关上班，但他喜欢穿牛仔裤，骑一辆破自行车，这与当时严肃的机关作风格格不入，不得已跟随当年的“下海”大潮，王石辞职后来到了深圳。

　　但是崇尚自我的做派却让王石在深圳商界如鱼得水，在倒玉米赚到第一桶金300万后，1984年王石创立了主营视频器材的“现代科教仪器展销中心”，此即为万科的前身，当年是深圳最大的进口销售商。　

　　此时王石表现出了一个出色商人所具备的各种素质，由于经营得当，1988年深圳万科股份有限公司成立后，公开向社会发行2800万股股票，公司由此迅速膨胀，到1991年1月29日，万科在深交所挂牌交易（A 000002），成为大陆首批公开上市企业。

　　不过高速的发展却留下了主业不突出的结症。万科当时除了销售仪器，还有零售、代理等各类毫无联系的业务，房地产也是其中之一，在经过种种论证和考量之后，1992年王石决定全面转型，砍掉一些不相干的项目，只做房地产。

　　不过他还是希望把索尼的维修站作为一个卖点在广东铺开，并提出不要索尼额外投资，只要借用索尼的招牌，并配备一两个维修人员即可的条件。索尼答应了这个对自己有利的要求，但同时向王石提出，维修人员要有在索尼干过至少十年的经验，理由是这样才能给消费者索尼式的服务。王石知道后大吃一惊，“在我的印象中随便找个有维修经验的人就可以了”。不过王石很快更改了固有的思维，决定接受索尼的提议，挖了两个曾在索尼服务工作的人，又送了两个员工到日本培训，维修站才建立起来。

　　从此开始，王石开始要求公司上下学习索尼售后服务的理念，在开始房地产项目后，尤其要求工作人员在物业管理、小区服务等方面向索尼看齐，这一模仿措施让万科获益非浅，在开发的各类城市花园项目中，不少消费者都是冲这点而去，以至于在2003年，万科全体员工的一次大会上，总经理郁亮也将其总结为万科领先其他开发商的最大优势之一。

　　然而王石的野心还远不止于此，他希望能把万科的住宅主业做到世界领先的位置——这必须从世界级的开发商中获取经验。王石在考察一圈后，就近选择了香港的新鸿基。因为除了新鸿基的业务模式、经营方式和万科相似之外，一个偶然的因素也让王石觉得这是一个值得学习的对象。当时他在考察新鸿基在新界的一个项目时，发现后者为了保护一棵树不惜修改图纸，重新设计，“我立刻就觉得这正是国内开发商所缺乏的大局意识”。后来，万科因为成功模仿新鸿基这套小区开发的做法，在自己小区中成立“万科会”（新鸿基叫“新界会”）而名声大噪，也引得国内开发商争相复制。

　　到现在，万科已经是国内地产开发的第一品牌，而王石本人仍然是不安分的人，大部分时间都花在登山、写作这些与生意毫不相干的事情上，不过万科学习者的特质并没有变，在万科下一个十年的计划中，王石又开始号召公司学习美国一家持续五十年盈利的地产公司Pulte Homes，并希望在产品线上对日本的地产公司能有所借鉴。■

　　王石履历

　　1951年1月 出生于广西省柳州市

　　1983年 到深圳经济特区发展公司工作

　　1984年 组建“现代科教仪器展销中心”任总经理

　　1991年 万科在深圳证券交易所正式挂牌上市

　　1999年2月 辞去万科总经理职务

　　颠覆的游戏规则

　　郭海峰|文

　　从来没有一个行业像房地产业，能够快速制造出如此众多的亿万富翁。不过，在中国房地产业身家过亿的富豪中，却鲜有令人尊敬的企业家。

　　在住宅需求爆炸增长背景下，产业监管的缺位使原本高资本门槛的房地产业，成为冒险家一夜暴富的捷径。

　　企业家素质在几年前的中国房地产业是多余。唯一竞争力只是通过政府关系获得廉价土地批文。

　　即使如此，开发商们依然能轻松获得超过40%的行业平均投资回报率。

　　唯一例外的，好像只有王石，他被誉为中国房地产业为数不多的企业家。不过他和万科为这个称号付出了代价。过去十几年来，万科的利润率始终维持在10%左右，远低于大多房地产项目。

　　其他开发商通过暗箱操作获得廉价土地; 过度举债高风险投资；随意更改规划违背客户承诺；低质产品和物业服务等方式，获得超额回报。万科却通过适度负债扩张，全程透明开发；提供高品质服务和产品，追求合理利润率。

　　企业家王石并不是这个行业中最能赚钱的人。不过，他有可能是房地产业赚钱时间最长的人。十几年来，竞争对手一个个倒下，稳健而保守的万科至今却依然不紧不慢地安全前行。

　　现在，房地产业超常回报的日子已一去不返。回归合理利润率、阳光下的土地交易及日益严格的金融政策，正在改写行业规则。地产富翁不得不考虑生存问题，企业管理、公司战略、品牌形象、产品创新，取代了土地批文、营销概念、政府公关和空手套钱。

　　王石的企业家价值开始获得富翁们的尊重。不过，从富翁到企业家的道路并不平坦。■

　　（文/《环球企业家》□ 项文|文 出自：2004年7月 总第100期）

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