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经理人股票期权激励机制的效应分析 7 上页：经理人股票期权激励机制的负效应(1) （四）股市泡沫掩盖了真实业绩 股票价格最具灵活性，股票价格涨到天上去都有可能，而这时公司高级主管可以按照原先规定的价格买进。而股票价格的涨落有时与经营业绩并无关系。适逢经济欣欣向荣，股市牛气冲天，价格一路飙升，这些并非在企业经理控制范围之内，抑或是其单方面努力的结果。 最早研究股权制的经济学家墨菲的一项研究表明，没有直接的证据可以证明经理高薪与企业股票的表现之间存在必然联系。当然股票期权制确实起到了提高某些企业赢利能力的作用，但其中不乏借助市场外界因素作用而轻松渔利的企业。企业应根据经理的经营业绩兑现股票期权，经理只有当企业股价超出同行业平均水平时，才有权获得或兑现股票期权。 （五）所有者转嫁风险难度加大 实行股票期权制的目的就要使经理人因持有企业股票而增大收入风险。从理论上讲，这样做似乎能使经理和企业的业绩紧紧相连。然而事实并非完全如此，在股市低迷甚至低于股票期权的事先敲定价格时，某些企业采用重新定价的方法来保证经理人员的积极性及其切身经济利益。据美国一家公司统计，目前经理人员出售的股票超过以往任何时候，经理每季度脱手一部分股票已是平常之事。企业对经营者期权重新定价的做法，实际上使得企业经理和所有者之间利益平衡成了一句空话，所有者无法像经营者那样，可以轻松转嫁股价下跌的风险。所以一般公众急于入市之际，也是高层经理悄然撤离之时。 与传统的年薪制相比，经理人股票期权制度是现代企业激励机制的创新和进一步完善。尽管正负效应并存，但总的来说，经理人股票期权计划还是利大于弊，是我国企业激励机制建设的重要方向。随着人们认识的深入，企业微观机制的完善和宏观环境的改善，越来越多的企业会使用经理人股票期权激励机制，其正效应会得到充分运用，必将为我国企业整体改革的推进产生积极的作用。 作者探讨您的观点和看法，作者为中国地质大学（武汉）管理学院市场营销专业98级学生，现已免试推荐为中国地质大学（武汉）研究生院管理科学与工程专业研究生，联系电话：027-84717036；电子邮件： ideallixiang@soh.com 本网刊登的文章均仅代表作者个人观点，并不代表本网立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。
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