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高薪·期权·激励——解读CEO薪酬（上） 7 上页：CEO高薪是市场经济的必然产物(2) 3. 委托人—代理人关系的新变化，孕育CEO高薪 Roberto Goizueta 1981年至1997年间担任可口可乐CEO期间凭购股权及有限制股份，成为历来首位跻身10亿美元富豪之列的受雇管理人。他的表现使不少使企业CEO意识到不一定要创业，单靠管理人的角色，也可致富，委托代理关系在新时期发生了新的变化。CEO由幕后领袖摇身一变为出尽风头的英雄人物，尤其是在80－90年代美国经济快速增长的企业丰收期，不少CEO开始享受名气带来的乐趣，视晋身最高薪酬CEO排行榜为荣誉的象征。 事实上，企业CEO的出色职业经验和表现，确实为企业的发展，乃至社会经济的增长作出了极大的贡献。在此背后，整个社会的观念其实也起了很大的变化，人们普遍认为和接受，企业所有权和经营权分开的制度，是孕育成功企业的肥沃土地和基础。而正是由于对这种观念的认同，使人们认识到，只要经济仍在持续增长，就能带动企业再次取得丰厚的盈利，CEO获取庞大报酬的情况便还会继续下去，CEO的队伍也在快速加大。 据近期我们小组的焦点座谈了解到，企业对委托人—代理人关系问题有了清醒的认识。他们认为要处理好委托人和代理人关系，重要的一条必须产权明晰。当我们问及“如何使二者的利益达到统一？” “如何平衡最优决策和满意决策？”“如何规避经营者的道德风险？” “如何使代理人（CEO）有效、安全的管理所有者的资产，并使之最大化？”时，半数以上的人回答，提高代理人（CEO）的收入，用股权激励的方式，通过共享股份，将企业管理者利益与股东利益捆绑起来，形成一个利益共同体。一方面调动企业经营者积极性，一方面约束企业管理者行为。 国外CEO的高薪大多来自股权收入。所以与其说提高管理者收入、分给他们股份是对他们的激励，不如更准确地说是对他们的牵制。正因为有这层原因，股权激励在国外十分普遍。一家国外投资公司来中国寻找投资目标时，一个关键的标准是：企业管理层务必持股。对他们来说，企业上千万、上亿元的资金交给一个月薪不足千元的人去调动打理，是冒着巨大风险的。否则国外的投资人，股东也不是傻子，干嘛让CEO拿这么高的收入。 国内企业老总收入低似乎已经不是新鲜话题。早在反思云南红塔集团的褚时健事件时，就有人提出，如果依照褚时健对红塔集团的贡献，他的工资实在不高。如果他的收入真正挂钩于他的贡献，或许不会发生后面的悲剧。当然这其中又关系到委托人—代理人关系中存在的道德风险问题，以及经理人个人素质等其它原因，我们不想为褚时健事件做任何辩护，不过毫无疑问，过低的收入也是诱因之一。据说，今天云南红塔集团的董事长字国瑞仍然只有数千元的月薪，这与集团每年200亿元的利税根本不可比较。导致悲剧的制度因素数年之后仍在，且几乎存在于所有国有企业、国有控股公司中。那么我们不得不说一句逆耳的警告：如果我们还不吸取教训，同样的悲剧将继续再现。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 页 下页：CEO高薪是市场经济的必然产物(4) 8 本网刊登的文章均仅代表作者个人观点，并不代表本网立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。
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